研报：全面建设优嘉四期，投资葫芦岛，打开公司长期成长空间.pdfVIP

仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2021 年08 月24 日 [Table_Title] 全面建设优嘉四期，投资葫芦岛，打开公司长 期成长空间 [Table_Title2] 扬农化工(600486) [Table_DataInfo] 评级： 买入 股票代码： 600486 上次评级： 买入 52 周最高价/最低价： 169.68/80.3 目标价格： 总市值(亿) 385.30 最新收盘价： 124.33 自由流通市值(亿) 385.30 自由流通股数(百万) 309.90 [Table_Summary] 事件概述 2021 年8 月24 日，公司发布2021 年中报，2021年H1 实现营业收入66.82 亿元，同比+12.94%，实现归母净利 润7.91 亿元，同比-4.28%,其中Q2 单季度实现营业收入29.75 亿元，同比+7.80%，Q2 单季归母净利润3.47 亿 元，同比-8.81%。经营活动现金净流量9.23 亿元，同比+44.22%。 分析判断: ► 主要产品价格低迷，原材料价格上涨，业绩同比回落 根据公司公布的主要经营数据，2021H1，杀虫剂销量 11384.89 吨（同比+17.3%），均价 17.63 万元/吨 （同比- 2.47%）；除草剂销量30167.07 吨（同比+7.6%），均价4.49 万元/吨 （同比-3.66%）。其中，2021Q2 杀虫剂销量 4985 吨（环比-22.11%）,均价 18.17 万元/吨 （环比+5.56%）；除草剂销量 15594 吨（环比+7.01%），均价4.40 万元/吨 （环比-4.09%）。2021 年上半年，草甘膦价格飙升，根据卓创资讯，2021 年上半年江苏市场草甘膦均价 35287 元/吨，同比上涨62.3%，其中Q1 均价29733 元/吨，Q2 均价40802 元/吨，公司有3 万吨/年的草甘膦产 能，而公司Q2 除草剂均价环比略有下滑，由此可见公司长单价格并未随市场价格而上涨或者涨幅很小。除草甘 膦外，其他产品价格低迷，而公司公布的主要11 种原材料中有6 种原材料价格上涨，其中异丁醛、三氟三氯乙 烷、甲醛同比涨幅较大，对利润造成一定影响。 ► 新产能建设集中于优嘉公司及沈阳科创 截止目前，公司拥有四家子公司，2021H1，优士公司营收 12.8 亿元，同比持平，净利润 1.2 亿元，同比- 56.5%；优嘉公