研报：品牌海外拓展顺畅，盈利能力修复可期，Q3内销线上明显加速.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 北鼎股份(300824.SZ) 2021 年08 月24 日 增持 （维持） 北鼎股份（300824.SZ）：品牌海外拓展顺畅， 所属行业：家用电器 盈利能力修复可期，Q3 内销线上明显加速 当前价格(元) ：23.30 证券分析师 投资要点 谢丽媛 资格编号：S0120521030001  事件：北鼎股份发布2021 年半年报，21H1 实现营业总收入3.54 亿元，同比增长 邮箱：xiely ＠ 26.56% ，归母净利润5010.67 万元，同比增长 11.66%。单季度来看，21Q2 实现 研究助理 营业总收入 1.80 亿元，同比增长 8.08% ，归母净利润 2148.93 万元，同比下滑 贺虹萍 7.68% 。 邮箱：hehp＠  收入端：产品结构日益均衡，海外品牌拓展获效 邓颖 邮箱：dengying＠ 北鼎自主品牌：21Q2 收入 1.39 亿元，同比增长 9.96% ，其中中国大陆市场：收入 1.25 亿元，同比微增 3.94% ，主要系去年同期基数相对较高且电器类新品推出较少； 海外市场：公司持续加大海外市场拓展力度，目前主要覆盖北美、日本、东南亚等市 市场表现 场，21Q2 北鼎品牌海外实现收入 1404.41 万元，同比增长 127.50%。自主品牌分品 北鼎股份 沪深300 类来看，蒸炖锅（0.26 亿元，+101.91% ）、电水壶多士炉及其他（0.16 亿元，+131.52% ） 34% 实现三位数高增，但烤箱（-57.14% ）、饮水机（-36.99% ）和养生壶（-14.50%）或 23% 11% 受高基数及产品周期影响有所承压。代工业务：21Q2 收入4037.80 万元，同比微增 0% 2.04% ，主要系公司目前经营重心转至自主品牌业务，ODM 部分并未积极开拓客户。 -11% -23% -34%  利润端：多因素扰动短期略承压，静待后续调价落地盈利修复 -46% 2020-08 2020-12 2021-04 21Q2 实现毛利率51.45% ，同比下滑3.89pct ；费用率方面，21Q2 公司销售费用率、 沪深300 对比 1M 2M 3M 管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 26.88% 、8.95% 、4.05% 、1.03%， 绝对涨幅(%) 2.51 -6.39 -0.85 分别同比+0.84pct 、-1.55pct、-0.16pct 、+1.17pct 。综合影响下，21Q2 归母净利率 相对涨幅(%) 7.49 -0.34 4.96 11.97%，同比小幅下滑2.04pct 。公司已与代工客户顺利完成多轮调价工作，但价格 资料来源：德邦研究所，聚源数据 调整存在传导周期，预计后续业绩随着价格措施落地有望迎来修复。 