中国市场汇率与货币供应量的相关性研究.docVIP

PAGE PAGE 20 中国市场汇率与货币供应量的相关性研究 摘要：本文考虑到汇率和货币供应量是一个时间序列问题，故而采用向量自回归模型（VAR），如果存在误差项，则建立包含误差修正项的VEC模型。使用2011年1月到2015年12月的月度数据分析汇率与货币供应量的关系。结果表明，汇率和货币供应量之间有弱的相关性，协整检验后发现存在协整关系，即汇率和货币之间存在长期稳定的均衡关系。对原序列的一阶差分序列进行格兰杰因果检验发现，存在格兰杰因果关系，所以原序列也可以用格兰杰原因解释变量之间的影响。基于VEC模型进行脉冲响应函数分析和方差分解，结果表明汇率和货币供应量之间存在较长期的效应，各经济变量的变化主要依赖于自身的历史情况，相互导致对方发生变化的影响很小。 关键字：汇率，货币供应量，VAR模型，协整检验，格兰杰检验，脉冲响应函数和方差分 The research of Chinese market exchange rates and money supply Abstract:In this paper, considering the exchange rate and the money supply is a matter of time series,Using the vector autoregressive model (VAR). If there is error term, contains the error correction term of VEC model is set up. the monthly data from January 2011 to December 2015 is used to analysis the relationship between exchange rate and money supply. Results show that between the exchange rate and the money supply have a weak correlation , and found there is a cointegration relationship,it means that there is long-term stable equilibrium relationship between exchange rate and currency. First-order difference sequence of the original sequence and do granger causality tests found that there is a granger causality relationship, so the original sequence can also use granger reason explain the influence between variables. the analysis of the impulse response function and variance decomposition based on VEC model,show that exist longer-term effect between exchange rate and currency supply, the change of economic variables mainly depends on its own history, lead to each other the influence of the change is very small. Keywords: Exchange rate, Money supply, VAR model, Cointegration test and Granger test, Impulse response function and Variance decomposition 1. 引言 1.1 课题研究背景及意义 货币政策的主要形式是改变经济体系中的货币供给量，宽松的货币政策是导致外汇市场上本币供给量的上升，造成一定的通货膨胀，这会导致本币对外币的贬值倾向。 1993年之前，货币政策和汇率政策的协调在中国的宏观调控中没有引起重视，当时货币政策和汇率政策几乎完全分离。1994年以来，货币政策和汇率政策出现三次明显的冲突：1994年至1996年，外汇储备快速增加和较高的通货膨胀之间的冲突；1998年外汇储备额增幅快速下降和物价持续下降的冲突；998年至1999年，汇率稳定和本外币利差倒挂之间的冲突。汇率和货币政策的协调问题已经不容忽视