食品饮料行业景气不变，曲折上行.pptxVIP

全年策略：景气不变，曲折上行 白酒：次高端有望提速 乳制品：有望迎来原奶价格拐点 调味品：或迎景气周期;2021年食品饮料行业总体需求表现略低于年初我们的预期，对应表现在 食品饮料企业的业绩上的增速放缓，我们认为主要有几点原因： 1是今年在疫情影响下，居民收入增长不及预期，进而导致消费意愿降低； 2是受社区团购等新兴渠道影响，商超渠道的客流下降，带来主流消费品企 业商超渠道收入影响明显； 3是家庭端库存较高，今年逐渐在去家庭端和渠道库存。 4是疫情带来大量的消费场景缺失以及假日经济、旅游业的疲软仍没有完全 恢复。;一、全年策略：景气不变，曲折上行;;;一、全年策略：景气不变，曲折上行;全年策略：景气不变，曲折上行 白酒：次高端有望提速 乳制品：有望迎来原奶价格拐点 调味品：或迎来景气周期;;二、白酒：次高端有望提速;次高端需求向好，看好次高端酒企业绩弹性 我们提到今年消费差距有拉大的趋势，如果明年宏观经济企稳，在共 同富裕的大政策下，明年消费两极化趋势或有缓解，中产阶级收入的增加 有利于次高端酒需求的复苏，判断次高端酒企需求呈现向好的趋势，次高 端白酒业绩弹性或释放出来。;上市酒企;全年策略：景气不变，曲折上行 白酒：次高端有望提速 乳制品：有望迎来原奶价格拐点 调味品：或迎来景气周期;三、乳制品：有望迎来原奶拐点;三、乳制品：有望迎来原奶拐点;明年Q2或迎来原奶价格拐点，对乳企的竞争程度观察成为明年 判断乳制品企业利润能否释放的重要指标。;全年策略：景气不变，曲折上行 白酒：次高端有望提速 乳制品：有望迎来原奶价格拐点 调味品：或迎来景气周期;四、调味品：或迎来景气周期;;1、宏观经济复苏不及预期。 2、疫情后，餐饮恢复、及相关需求复苏不及预期。 3、疫情控制不及预期，导致经济波动较大，消费带来较大的影 响。 4、推荐的公司管理出现重大瑕疵等。