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食品行业 食品行业 （弱）稳定 食品行业 2022 年度信用展望 食品消费属于刚需，2020 年新冠肺炎疫情爆发，短期内对食品行业造成一定影响，但已逐步恢复。2020 年和 2021 年前三季度，食品行业营业收入实现持续增长，2021 年因生猪养殖亏损导致盈利状况略有下滑，但整体维持较好水平，行业总体运行平稳。细分行业中，种植业信用质量较为稳定，2020 年以来国家在税收减免、种植补贴、以及新冠疫情爆发后保障春耕备耕等方面给予较大政策支持，我国粮食播种面积、单产和产量均实现稳步增长，主要粮食作物供需基本平衡。价格方面，全球新冠疫情蔓延、自然灾害以及中美贸易摩擦持续加剧等影响下，玉米等价格持续攀升，我国以进口为主的豆类价格大幅波动，推动饲料价格持续上涨。畜禽养殖业受供求关系变化、环保政策、疫病等因素影响，存在较强的周期性波动，2020 年以来生猪养殖产能持续恢复，2021 年 1 月开始行业进入下行周期，大部分企业从二季度开始出现大幅亏损；肉鸡养殖方面，新冠肺炎疫情导致需求下降，2020 年以来肉鸡养殖行业景气度明显下降。 从上市和发债较为集中的农牧行业样本数据分析看，2020 年和 2021 年前三季度，样本企业营业收入持续增长，盈利状况受生猪养殖行业周期性波动影响大，2020 年同比大幅提升，而 2021 年前三季度明显下降。样本企业主营业务收现情况保持良好，经营性现金呈净流入状态，但由于生猪养殖规模大幅扩张导致与投资性现金支出形成较大缺口， 企业融资需求明显增大。样本企业负债规模增长，债务结构仍以短期债务为主，流动性压力偏大。 从债券发行情况看，食品行业内已发债企业主要为各细分行业龙头企业，且以民营企业居多，发行人整体信用质量主要集中在 AA 级至 AAA 级。2020 年和 2021 年 1~11 月， 行业内发行一般短期融资券支数较少，一般中期票据和公司债等中长期债券发行支数较多。发行利差方面呈现出发债主体信用等级与发行利差同向变化的情况，比较符合市场规律。级别调整方面，2020 年，评级机构对 3 家发债主体进行评级上调；2021 年对 2 家发债主体进行评级下调，另有 1 家发债主体信用展望出现下调，主要与 2021 年以来生猪养殖出现巨额亏损有关。整体看，行业内主体信用质量有所分化。 展望 2022 年，随着我国国内居民人均可支配收入增加，食品行业仍将处于稳定发展阶段，但细分行业分化将更为明显。农业方面，持续推进农业供给侧结构性改革将持续有利于龙头企业发展，新冠肺炎疫情、自然灾害以及贸易摩擦等，仍将对全球粮食安全造成影响，同时对我国从美国进口的农产品价格造成较大影响，并影响下游行业发展；养殖行业方面，生猪养殖规模已恢复到正常水平，“非洲猪瘟”基本得到控制，考虑目前能繁母猪存栏规模，预计短期内猪价可能出现季节性反弹，但大幅回升的可能性较小，加上饲料价格预计维持高位，生猪养殖行业景气度将持续低迷，前期扩张较快的养殖企业业绩压力大且面临很大的流动性压力；肉鸡养殖预计将延续前期低迷态势。 行业基本面 我国食品行业门类较多，产业链条较长，包含上游农林牧渔和下游食品加工等子行业。食品行业周期性整体较弱，其发展状况与地区经济发展水平、人口结构、消费者偏好紧密相连，但上游农林牧渔行业仍受供求关系影响而表现出较强的周期性特征。食品行业受新冠肺炎疫情影响整体较小，2020 年和 2021 年 1~9 月，我国食品行业规模和营业收入水平保持持续增长态势，行业经营环境和运营质量总体较好，但生猪养殖面临着短期内波动过大风险。 食品行业门类较多，产业链条较长，包含上游农林牧渔和下游食品加工等子行业。近年来， 我国食品行业运行整体较为平稳，经营规模和营业收入水平保持了增长态势，但受宏观经济下行、下游需求低迷、行业周期性波动及新冠肺炎疫情等影响，行业营业收入增速呈现放缓态势，盈利状况有所波动。2020 年初，新冠肺炎疫情爆发，短期内对食品行业造成一定影响但自二季度起逐步实现较好恢复，2020 年末我国食品行业资产总额 4.99 万亿元， 较上年末增长 5.87%，增速同比增加 2.06 个百分点，期末行业资产负债率为 52.10%，较上年末下降 1.82 个百分点；2020 年行业整体实现营业收入 6.75 万亿元，同比增长 2.03%，增速下滑 2.03 个百分点，当年销售利润率同比上升 0.22 个百分点至 5.62%。2021 年 9 月 末，我国食品行业资产总额 4.98 万亿元，较上年末略有下降，期末行业资产负债率为 55.62%，较上年末上升 3.52 个百分点；2021 年前三季度，食品行业实现营业收入 5.35 万亿元，同比增长 12.75%，主要是去年因疫情影响基数较低导致；实现利润总额 0.23 万亿元，同比有所减少，主要