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债市聚焦系列 ｜2022.03.14
近期公募基金和银行理财均出现了赎回潮问题，一方面存续规模收缩，另一方面发行
遇冷，尤其是固收+产品变化更为明显，引发“股债双杀”的现象。这背后主要是银行理
财和基金产品净值回撤，引发客户赎回，同时行为的“顺周期性”放大波动，俄乌冲突和
美联储加息加剧避险情绪。我们认为，短期内赎回潮的演变可能主要取决于权益市场走势
以及政策面能否迎来利多以缓解市场恐慌情绪；但在已经经历了一轮调整后，后期的负面
影响将会大大减弱。
▍基金和理财遭遇赎回潮，造成“股债双杀”
2022 年以来，公募基金面临较大的赎回压力，在低迷的市场情绪影响下，新产品发
行也表现不佳。2021 年，公募基金发展迎来爆发期，全年份额增加约 5 万亿份，增幅达
27% ；但进入2022 年，公募基金高速发展的势头并未得到延续，截至3 月12 日，今年公
募基金新发数量仅 179 只，而去年单月平均新发行数量就达到163 只，下滑明显；公募基
金新发行份额仅 1482 亿份，较去年一季度下滑86% ，甚至远远低于去年单月平均新发行
份额2464 亿份。固收+基金规模发展速度近乎停滞，截至2022 年3 月 12 日，其规模较
去年年底仅增长2% ，而21 年固收+基金规模季度复合增长率高达 12%。
图1：公募基金新发行份额（亿份） 图2 ：公募基金总份额及数量（万亿份，只）
股票型 混合型 债券型 基金份额（万亿份） 基金数量（只，右轴）
6,000 23.00 10,000
5,000 8,000
21.00
4,000
6,000
3,000 19.00
4,000
2,000
17.00
1,000
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