建筑行业2021年年报及2022年一季报总结.docxVIP

1、 建筑板块整体情况分析 、 21 年及 22Q1 收入增长较快，盈利能力基本持平 2021 年度，SW 建筑装饰板块营业收入合计达 7.68 万亿元，同比增长 15.1%， 增速同比+2.6pcts，呈稳健上行趋势；归母净利润合计达 1627 亿元，同比增长 -4.1%，增速同比-8.9pcts；新签订单合计 34.46 万亿元，同比增长 6.0%，增速同比-6.4pcts，增速有所放缓，但依然可观。板块整体毛利率（整体法）为 11.2%，同比-0.1pct，整体净利率（整体法）3.1%，同比+0.1pct，主要系原材料涨价使毛利率承压。 22Q1，SW 建筑装饰板块营收合计达 1.87 万亿元，同比增长 13.5%（21 年同期增速为 57.8%）；归母净利润合计达 455 亿元，同比增长 10.5%（21 年同期增速为 83.5%；21Q1 营收及归母净利润增速高主要系 20 年初疫情影响下基数较小所致）；新签订单合计 6.34 万亿元，同比增长 2.1%，订单稳定增长保障未来收入持续增长。板块整体毛利率（整体法）9.3%，同比-0.4pct；净利率（整体法）3.0%，同比-0.1pct；预计在基建稳增长政策不断加码背景下，2022 年建筑行业将迎来盈利修复。 图 1：2015-2022 年 Q1 建筑装饰板块营收及同比增速 图 2：2015-2022 年 Q1 建筑装饰板块归母净利润及同比增速 资料来源：同花顺 iFinD， 资料来源：同花顺 iFinD， 图 3：建筑装饰板块收入增速（年度） 图 4：建筑装饰板块收入增速（单季度） 资料来源：同花顺 iFinD， 资料来源：同花顺 iFinD， 图 5：建筑业新签订合同额情况 图 6：建筑业本年新签订合同额增速（单季度） 资料来源：同花顺 iFinD， 资料来源：同花顺 iFinD， 图 7：建筑装饰板块毛利率（年度）（整体法） 图 8：建筑装饰板块毛利率（单季度）（整体法） 资料来源：同花顺 iFinD， 资料来源：同花顺 iFinD， 图 9：建筑装饰板块期间费用率（年度）（整体法） 图 10：建筑装饰板块期间费用率（单季度）（整体法） 资料来源：同花顺 iFinD， 资料来源：同花顺 iFinD， 图 11：建筑装饰板块净利率（年度）（整体法） 图 12：建筑装饰板块净利率（单季度）（整体法） 资料来源：同花顺 iFinD， 资料来源：同花顺 iFinD， 、 资产负债率小幅上升，21 年板块 ROE 同比下降 截至 2021 年末，建筑装饰板块整体资产负债率为 58.8%，同比+0.4pct。2021年度，板块“两金”周转天数 247 天，同比减少 62 天；板块 ROE（整体法）为 3.7%，同比-7.8pcts；现金流角度，经营性现金流净额与净利润比例为 0.31，同比减少 0.73。 截至 2022 年 Q1 末，建筑装饰板块整体资产负债率为 57.1%，同比+0.5pct； 2022 年 Q1，板块“两金”周转天数为 582 天，同比增加 273 天；年化 ROE（整体法）为 8.7%，同比+0.2pct；板块经营性现金流净额与净利润比例为-6.9，同比减少 1.4。 图 13：建筑装饰板块资产负债率 图 14：建筑装饰板块“两金”周转天数 资料来源：同花顺 iFinD， 资料来源：同花顺 iFinD， 图 15：建筑装饰板块 ROE（年化）（整体法） 图 16：建筑装饰板块经营性现金流净额/净利润 资料来源：同花顺 iFinD， 资料来源：同花顺 iFinD， 、 基金持仓变动分析 建筑装饰行业基金仓位 2020 年以来基本保持稳定，维持在 0%-0.5%的仓位水平，持续低配。截至 22Q1 末，基金持仓建筑装饰行业公司市值（基金重仓股票口径）占所有持仓比例为 0.73%，较建筑装饰行业市值占比 1.55%低 0.82pct （即超配幅度为-0.82%），超配幅度逐步提升。按照基金超配情况进行排序，建筑装饰行业在申万 27 个一级行业中排第 21 位。前 10 大重仓股票（按中信一级行业分类）主要集中在建筑央企、钢结构、地方国企等，其中中国建筑/中国电建/中国化学/中国中铁/中国交建/中国铁建分列第 1/2/3/5/6/7 位，鸿路钢构、东南网架分列第 4/11 位，华铁应急位于第 10 名。 图 17：各行业（申万）基金重仓股票超配情况（截至 22Q1 末） 资料来源：Wind， 图 18：建筑装饰行业基金重仓股票超配情况（截至 22Q1 末） 资料来源：Wind， ）表 1：建筑装饰板块基金重仓市值前 20 大股票情况（22Q1 末）（中信一级行业分类） ） 排名 代码 名称 持股总市值（万 元） 持股市值占基 金净值比（% 持股市值占基