建筑行业2021年报及2022一季报综述.docxVIP

土建施工：建筑央企业绩稳增，地方建企房建订单维持高增 建筑央企：业绩稳增， 订单增长结构转变 建筑央企营收净利稳步提高： 2021 年，建筑八大央企营收合计 60,759.1 亿元，同增 14.5%；归母净利合计 1,498.5 亿元，同增 12.8%；2022Q1 建筑八大央企营收合计 15,417.5 亿元，同增 17.8%，归母净利合计 386.1 亿元，同增 17.0%。2021 年建筑八大央企毛利率为 11.1%，费用率 5.9%，均保持稳定同比略减。 负债率下降，资产营运能力提升：2021 年八大建筑央企经营现金流净额为 518.3 亿元，同减 72.9%， ttm 口径下 2021Q3 以来现金流流出加快，2021Q4 和 2022Q1 分别同减 72.9%和 118.7%。2021 年，建筑八大央企的资产负债率稳中有降，为 73.3%，同减 0.3pct，全年建筑央企负债水平得到进一步控制。 2022Q1 负债率同减 0.6pct，存货周转率同环比上升，资产营运能力有所提升。 图表 1. 2022Q1 建筑央企业绩回升 图表 2. ttm 口径下建筑央企现金流增速 22 Q1 后持续下行 2000000 1800000 140000040%120 1400000 40% 1200000 30% 150,000 1000000 20% 100,000 800000 10% 600000 0% 50,000 400000 -10% 0 200000 0  2017Q4 2018Q3 2019Q2 2020Q1 2020Q4 2021Q3 70% 60% 50% -20% -30% 300,000 2017Q4 2017Q4 2018Q2 2018Q4 2019Q2 2019Q4 2020Q2 2020Q4 2021Q2 2021Q4 200,000 (50,000) (100,000) 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% 营业收入/ 营业收入/百万 归母净利/百万 营收增速/% 利润增速/% 经营现金流/亿元（左） 现金流增速/%（右） 资料来源：万得， 资料来源：万得， 央企订单稳步增长，增长结构转变：订单方面，2021 年八大建筑央企新签订单金额合计 12.9 万亿元，同增 15.2%；2022Q1 新签订单金额为 3.2 万亿元，同增 21.2%。受益于专项债提前下达和较高的基建投资增速，2021Q4 以来央企订单同比增速较高。ttm 口径下 2022Q1 建筑央企订单增速相比 2021Q4 略有下滑，但相比行业订单增速仍维持相对较高水平。2021 年，中国建筑、中国中铁、中国铁建和中国中冶四大央企新签房建订单合计 3.1 万亿元，同增 9.5%；2022Q1 新签房建订单 8,182.3 亿元，同增 8.1%。受专项债投向水利管网和公路建设影响，支撑基建订单增长的动力发生改变。2021 年中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建和中国中冶新签基建订单合计 6.8 万亿元，同增 13.5%，全年三大基建央企新签铁路、公路、市政订单同比增速分别为 26.5%、-7.3%、13.5%，铁路和市政订单支撑基建订单金额提升；2022Q1 新签基建订单 1.5 万亿元，同增 29.1%，报告期内新签铁路、公路、市政订单同比增速分别为-8.7%、37.9%、38.4%，得益于公路、市政订单高增速，基建订单金额显著提升。此外，2021 年央企新签设计订单合计 1,082.0 亿元，同减 4.3%，新签海外订单 1.2 万亿元，同增 9.2%； 2022Q1 央企新签设计订单合计 434.7 亿元，同增 39.4%，新签海外订单 2,675.6 亿元，同增 15.6%，随着海外疫情影响逐渐消除，建筑央企海外业务恢复。 2021 年央企拿地、竣工高增，开工稳增，销售下行：2021 年中国建筑、中国中铁、中国铁建三大央企新增土储 4,487.2 万平，同增 28.5%；新开工面积 4.0 亿平，同增 12.1%；竣工面积 2.6 亿平，同增 26.8%；销售面积 3,536.3 万平，同减 6.0%。全年拿地、竣工高增，开工稳增，销售下行，业务数据表现好于建筑业整体。2022Q1，三大央企合计新增土储 218.3 万平，同减 58.5%；新开工面积 0.54 亿平，同减 35.9%；竣工面积 0.33 亿平，同减 8.1%；销售面积 411.0 万平，同减 38.0%。Q1 建筑央企地产业务数据全面下行，销售、拿地、开工、竣工全链条承压。 图表 3. ttm 口径下建筑央企订单增速稳健，行业占比提升 35% 30% 25% 20% 15%