政策调控逐步升级，动力煤观望为宜.pptxVIP

观点—政策调控逐步升级，动力煤观望为宜 长协保供前提下市场煤资源受到挤兑。从生产方面看，今年产量较去年有明显提升，但目前矿区销售及港口销售均以长协煤为主， 市场煤资源受到挤兑，采购难度加大。 需求仍需提升。华东疫情好转，但是全国多地疫情仍是散点频发，市场信心仍显不足，目前部分需求为迎峰度夏补库需求，而今 年南方降水量较为充足，水电提前发力，或将释放一部分火电需求。 电厂库存高位。产区即产即销，北方港口库存处中等水平，下游电厂则在长协保供和日耗偏低双重作用下处于高位。 运输方面，大秦线检修结束恢复运力，但与供给端一样，车皮以长协煤为主，市场煤请车较难。 进出口方面，地缘政治因素影响下，国际能源采购难度加大，价格飙涨，进口煤优势不再，南方地区对于内贸煤的需求增加。 政策面，虽政策调控不断，但我们认为影响较为中性，理由是在煤炭价格调控监管政策系列解读之六中，将动力煤与化工等方面 用煤进行了切割，这对于发电供暖用煤用途之外的动力煤价格有一定提振作用。 综上，动力煤供给端相对持稳，需求端仍需刺激，港口库存仍有提升空间，国际能源价格高位支撑明显，警惕政策风险，预计近 期动力煤维持区间震荡运行，暂不看空。 因素 生产方面 需求方面 库存方面 运输方面 进出口 政策 整体 影响 中性 偏空 中性偏多 中性 多头 中性 震荡 行情回顾—期货市场 数据来源：文华财经 长安期货 动力煤期货主力合约维持在800-900一线震荡，合约持仓量不足500手，单日成交量百手附近，流 动性较弱，无参考意义 动力煤主力合约走势 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2019/4/26 2020/4/26 2021/4/26 2022/4/26 广州港库提价(内蒙优混Q5500) 秦皇岛(Q5500,山西产):秦皇岛 广州港库提（印尼Q5500） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2017/12/1 2018/12/1 2019/12/1 2020/12/1 2021/12/1 坑口价(含税):弱粘煤(A10-16 ,V28-32 ,0.8 S,Q5500):大同:大同南郊 坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯 坑口价:烟煤末(A20 ,V32-38 ,1 S,Q5500):陕西:榆林 行情回顾—现货市场 动力煤港口价 数据来源：WIND，长安期货 现货市场价格回落，但幅度有限— 坑口价：截止5月20日，大同南郊产5500大卡弱粘煤坑口价910元/吨，榆林产5500大卡烟煤末坑口价930元/吨。进入5月后，坑 口价格有所调降，但较历史数据仍旧偏高 港口价：港口价大幅下调，截止5月24日，秦皇岛港山西产Q5500动力沫煤平仓价1205元/吨，与前一周持平；南港方面，广州港 内蒙优混动力煤库提价1380元/吨，较前一周下滑10元/吨，广州港印尼Q5500煤价下滑动力煤库提价1341元/吨，较前一周下滑 16元/吨 数据来源：WIND，长安期货 动力煤坑口价 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 1月 2月 2018年 3月 4月 5月 2019年 19年同比 6月 7月 2020年 20年同比 8月 9月 2021年 21年同比 10月 11月 12月 2022年 22年同比 35000 33000 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 18年同比 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2 5 6 7 8 9 10 11 12 3 4 2018年 18年同比 2019年 19年同比 2020年 20年同比 2021年 21年同比 2022年 22年同比 供应端—产量 产区开工维持高位，供给增长明显— 今年1-4月，全国累计生产原煤14.47亿吨，同比增长11.8 ，4 ，日均产量884.95 月当月生产原煤2.65亿吨，同比上涨13.5 万吨 今年1-3月，全国累计动力煤产量9.05亿吨，较21年同比增长 12.1 ；3月当月动力煤产量3.32亿吨，较去年同期增长1267万 吨，增幅4.3 数据来源：WIND，长安期货 数据来源：WIND，长安期货 动力煤月产量 动力煤年累计产量 数据来源：WI