纺服及时尚消费2022年中期策略报告.pdfVIP

纺织服装行业策略报告——制造龙头延续高景气，内需品牌拐点将至 2022 年上半年行业形势回顾 国内零售承压，出口制造强于内需品牌 2022 年 3 月至今，国内消费受到疫情拖累明显放缓。根据国家统计局披露数据，2022 年 1-4 月 国内社会消费品零售总额同比下降0.2% ，除汽车以外的消费品零售额增长0.8% ，其中4 月社零 下降 11.1%，由于疫情影响，增速较3 月有明显的下降。从结构来看，4 月相对更强的是依然是 粮油食品、饮料等偏必需消费品类，可选消费品中，4 月限额以上零售企业金银珠宝零售同比下 降26.7% （线下占比高更易受疫情扰动），化妆品和服装鞋帽零售同比下降22.3%与 22.8% 。在 疫情冲击下一季度多数品牌服饰公司业绩承压，尤其是上海、深圳等一线城市线下零售备受冲击， 进入二季度，由于疫情在各地的蔓延，4-5 月面临的零售压更大（3 月受影响的主要是下半月，4 月是整月受影响）。根据我们近期草根调研的数据，多数品牌 4 月终端零售数据最弱，5 月下旬 开始有所好转。因此整体而言，上半年国内可选消费整体表现较为低迷，二季度压力大于一季度。 图1：社零分品类当月同比（% ） 图2 ：社零分品类累计同比（% ） 社零当月同比 服装鞋帽当月同比 社零累计同比 服装鞋帽累计同比 化妆品当月同比 金银珠宝当月同比 化妆品累计同比 金银珠宝累计同比 120% 120% 100% 100% 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% -20% -20% -40% -40% -60% -60% 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 国家统计局，东方证券研究所 出口制造的景气度明显好于内需。2022 年1-4 月国内服装及衣着附件出口累计同比增长6.2% （以 美元计价），纺织纱线及织物出口累计同比增长 11.1% （以美元计价），出口相对亮眼的增速与 国内服装消费呈现出截然不同的景气度，一方面从需求端来看，欧美疫情放缓后管控措施不断放 松，促进外贸服装衣着订单的同比增加，另一方面从价格来看，国内外棉花价格自2021 年下半年 以来持续上涨（2021 年年中至2022 年5 月27 日，美棉与郑棉期货主力合约分别上涨63%与27%