特斯拉上海工厂全面恢复，柏林工厂加速爬产.docxVIP

1、 国产特斯拉 5 月批发量 32165 辆，6 月双班满产有望日产 2600 辆 5 月国产特斯拉批发 32165 辆，1-5 月合计 215851 辆，同比+68。受上海疫情 影响，特斯拉上海工厂自 3 月 28 日起停产，4 月 19 日正式复工复产。2022 年 5月，国产特斯拉批发量为 32165 辆，同比-3.9，环比+2027.3。国产 Model 3批发量 12133 辆，同比-41.5，环比+2908；国产 Model Y 批发量 20032 辆，同比+57.39，环比+1987。上海工厂已于 5 月 23 日开始实行两班生产，每天生产 2600 辆电动汽车，产量恢复到疫情前水平。 图 1：国产特斯拉月度销量变化（辆） 图 2：国产特斯拉月度内销量和出口量（辆） 国产总批发量 YoY MoM 内销量 出口量 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0  2500? 2000? 1500? 1000? 500 0? -500?  80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：Marklines， 资料来源：Marklines， MY/M3 批发量比值 1.65。5 月，国产 Model Y/Model 3 的月度批发量比值达到 1.65，从 2021 年 1 月的 0.12 一路呈上升趋势，可见市场对 Model Y 需求的旺盛。2022 年特斯拉上海工厂将迎来扩产，Model Y 销量也将随产能增加而得到进一步提升，我们预计 2022 年内销量 MY/M3 比值将提升到 2。 图 3：国产 Model 3 月度批发量变化（辆） 图 4：国产 Model Y 月度批发量变化（辆） 35000  Model 3 YoY MoM  200  45000 Model Y YoY MoM  200 0 -150? 5000 0 -100? 3000025000 30000 25000 150 100 40000 35000 30000 150 100 20000 50? 25000 50? 15000 0? 20000 0? 10000 5000 -50 -100? 15000 10000 -50 资料来源：Marklines， 资料来源：Marklines， 图 5：国产 Model Y 与 Model 3 月度批发量（辆）的比值 Model 3 Model Y Model Y/Model 3 45000 200 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000  180 160 140 120 100 80? 60? 40? 20? 0 0? 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 资料来源：Marklines， 国产特斯拉出口占比周期性明显，季度内前高后低，峰值在 70?左右。特斯拉上海工厂承担了供应欧洲和亚洲市场的任务，其每季度前两个月产量主要用于出口，而第三个月主要用于内销。因此特斯拉季度内出口量及其占比呈前高后低趋势，且每季度的第一个月为出口占比峰值，约在 70?左右。分车型来看，Model 3 出口比重较 Model Y 更大，Model 3 峰值在 70-90，Model Y 峰值则在 50?左右。 5 月国产 Model 3 出口量 8183 辆，出口占比 67；国产 Model Y 出口量 14157辆，出口占比 71。Model Y 出口比例创三个季度新高，我们认为这是对 4 月出口辆缺失的补偿。 得益于高度的智能化、数字化以及零部件的高度本地化率，特斯拉上海超级工厂产能已于 2021 年超过美国加州弗里蒙特工厂，成为特斯拉全球出口中心。2021 年国产特斯拉共出口超过 16 万辆，供应欧洲、亚洲 10 多个国家。我们认为，随着美国德州、德国柏林两大工厂正式投产，国产特斯拉将更多用于满足国内需求，出口占比将逐渐减少。 图 6：国产 Model 3 月度出口量（辆）及占比 图 7：国产 Model Y 月度出口量（辆）及占比 出口量 出口占比 出口量 出口占比 30000 25000 20000 800040? 8000 40? 10000 40? 6000 30? 5000 20? 4000 20? 2000 10? 0 0? 0 0?  120 100 80? 6