2022年海螺水泥发展现状及竞争优势分析.docxVIP

2022年海螺水泥发展现状及竞争优势分析 一、水泥“新时代”，海螺“新阶段” 1.1 “新时代”特征：需求平稳 1）对比海外成熟市场，国内水泥平台期可维持一段时间 从水泥需求总量上看，中国水泥需求远高于日本、美国等发达国家。日本水泥需求在 1991 年达到巅峰，后随着日本经济增长放缓，GDP 增速趋 0，水泥产量进入长达 6 年的平台期， 在 1997 年以后大幅下滑。而我国水泥需求自 2014 年见顶后有所回落，但每年产量仍保 持在 24 亿吨附近，类比日本国内水泥行业进入需求的平台期。 从人均水泥消费量和城镇化率来看：我国人均水泥消费量在 2014 年时达到峰值，为 1799kg/人，远高于美国 434kg/人、日本 716kg/人、德国 533kg/人。其原因主要包括： 1）人口密度及各国房屋结构用材偏好不同，西方国家更偏爱木质结构； 2）领土面积不同，我国领土广阔，基础设施建设需求大； 3）主流交通运输方式不同，我国日常旅客运输以铁路为主，而美国以航空为主，水泥需 求显然不同。 美国、日本、德国在人均水泥需求达到顶峰时，对应城镇化率分别是 81%、76%、72%， 均在 70%以上。而我国在 2014 年的城镇化率只有 55%，2021 年为 64.7%，离国外城市 化率还有一定差距，这意味着国内水泥的需求平台期或可维持较长一段时间。 2）从投资计划看，国内水泥需求总量有支撑 水泥行业的下游是基础设施建设、房地产投资和农村建设。房地产市场，国内房屋新开工 面积 2014 年达到 17.9 亿平米。随后见顶回落，15 年下滑 14%，16-19 年有所回暖，同 比增长分别为 8.1%、7.0%、7.5%、8.5%。20 年受疫情导致停产停工的影响，同比下降 -44.9%，21 年为-11.40%主要系地产三条红线影响。22 年受疫情反复的影响，增速不断 下滑，到 22 年 1-4 月同比下滑-26.3%。整体而言，随着近年来地产政策频发以及国家为 应对经济下行对地产的放松，未来地产行业基本面有望逐步寻底，支撑水泥需求。 基建角度来看，过去 5 年我国基建投资同比增速在 7%左右。20 年/21 年受疫情影响增速下 跌，同比增长 0.9%/0.4%。 具体看，根据交通运输部和国家发改委联合编制的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，预测“十四五”期间中国交通运输总投资将会达到 4.0 万亿，其中铁路固定投 资 0.8 万亿，公路 2.6 万亿，民航 0.12 万亿，水运 0.5 亿。铁路运营总里程将要增加约 1.9 万公里，其中高铁增加 1.2 万公里；公路增加约 30.2 万公里，其中高速公路增加约 2.9 万公里；万吨以上的码头泊位增加超过 300 个；民用航空机场增加 35 个以上。各类基 建的稳步发展，有利于支撑水泥需求。 从近年来全国铁路、道路 、隧道和桥梁工程建筑新增情况看，铁路新建里程在 2015 年达 到顶峰为 9531 公里，而近几年波动较大，2019 年新增 8489 公里，2018 年和 2020 年大 幅下降至 4000 多公里。根据国家发改委中长期铁路网规划，至 2025 年，铁路网规模达 到 17.5 万公里，其中高速铁路 3.8 万公里。依此规划计算，每年新增铁路里程约 5400 公 里，其中高速铁路约 1900 公里，增速趋于平稳。 公路每年新建里程在 6-7 万公里之间；其中高速公路 2020 年达到 12713 公里的顶峰， 2021 年下降至 9028 公里。 城市轨道交通新增里程呈增长状态，2020 年达到 1234 公里，根据各地规划，未来 3 年将 是城市轨道交通建设的高峰期。 机场投资方面，2017 年新增机场数量达到 11 座的顶峰，19 和 20 年受疫情影响新增机场 数量仅有 3 座，未来机场整体建设有望依旧保持平稳增长。 3）双碳目标，推动行业进入绿色节能新时代 双碳目标：10 年碳达峰，40 年碳中和。21 年我国提出双碳目标，即实现 2030 年前碳达 峰、2060 年前碳中和。目前看，我国碳排放占比全球近 30%，降碳有望驱动建材行业迎 来新一轮供给侧改革，即重心从治污转向降碳。 据 2020 年中国建筑能耗研究报告数据，建材生产阶段碳排放 27.2 亿吨 CO2，占全国碳 排放的比重为 28.3%，是碳排放占比最高的几个行业之一。而根据数字水泥网显示，20 年水泥行业碳排放量占全国排放总量 13%左右，因此水泥行业的绿色减碳是实现碳中和的 重要途径。 具体看水泥企业碳排放情况，根据《财经》杂志与中创碳投联合发布的《中国上市公司碳 排放排行榜（2021）》显示，在 A 股和港股上市的 100 家高碳排放公司中水泥企业数量为 15 家，总碳排放总量为 7.1