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2022年新能源汽车行业下半年投资策略 1. 新能源汽车行情回顾 截至 2022 年 6 月 2 日，新能源汽车指数自年初以来累计下跌 15.37%，跑赢沪深 300 指 数 1.85pct。 2022年1-5月，新能源汽车指数的月度涨跌幅依次为-12.77%、4.18%、-12.14%、-10.26%、 11.26%，其相对沪深 300 的表现依次为-5.14%、3.82%、-4.87%、-6.08%、9.73%。前 4 个月，新能源汽车指数在补贴退坡、原材料涨价、俄乌冲突、全国疫情多点散发等多重 负面因素冲击下持续回调。5 月份，随着上海/长春疫情缓解后汽车产业加速复工复产， 以及国家出台促汽车消费政策等积极因素带动下，新能源汽车指数触底反弹，录得年初 以来较大月度涨幅，并大幅跑赢沪深 300 指数。 2. 促消费政策将带动下半年汽车销量好转 2.1 疫情扰乱汽车产业复苏步伐 2022 年以来，全国疫情多点散发，尤其是 3、4 月份上海、长春等汽车产业核心地区爆 发疫情，对国内汽车产业供应链和终端零售都造成严重影响，扰乱了我国汽车产业复苏 的步伐。4 月，我国汽车产销量分别为 120.5 万辆和 118.1 万辆，同比分别下降 46.1% 和 47.6%，环比分别下降 46.2%和 47.1%。4 月汽车产销量同环比大幅下滑，拖累今年 1- 4 月汽车产销量同比下滑。1-4 月，我国汽车产销量分别为 769 万辆和 769.1 万辆，同 比分别下降 10.5%和 12.1%。与年初中汽协 “2022 年全年我国汽车总销量达到 2750 万 辆，同比增长 5%左右”的预期形成较大差距。 2.2 汽车产业是“稳增长”重点保障产业之一 疫情散发加大经济增长压力，4 月工业增加值同比增速转负。4 月全国疫情多点散发，部 分地区尤其是上海地区停工停产、交通物流受阻，导致 4 月工业生产增速大幅回落。根 据国家统计局数据，我国 2022 年 4 月工业增加值同比下降 2.9%，相较于 3 月同比增速 回落 7.9pct，1-4 月工业增加值累计同比增长 4%，较 1-3 月缩小 2.5pct。受上海疫情 影响，4 月汽车制造业工业增加值同比大幅下降 31.8%，相较于 3 月同比增速回落 30.8pct， 1-4 月累计同比下降 5.4%，较 1-3 月缩小 9.4pct。 疫情冲击下 4 月汽车消费回落幅度较大。4 月全国疫情多点散发，影响出行，对消费造 成较大冲击。4 月社会消费品零售总额同比下降 11.1%，1-4 月社会消费品零售总额同比 下降 0.2%。其中，4 月汽车类零售额同比大幅下降 31.6%，1-4 月累计同比下降 8.4%。 汽车消费萎缩是拖累 4 月社零同比增速大幅下滑的重要因素。 汽车产业在我国经济和社会发展中有着举足轻重的地位。汽车制造业增加值占到整个工 业增加值的 7%左右；汽车消费零售额在社会消费品零售总额中占的比重约为 10%左右。 4 月份汽车产业链和国内经济受疫情的冲击较大，加大经济下行的压力。汽车产业的回 暖对疫情后的经济复苏起到关键支撑作用。因此，汽车产业作为国家实现“稳增长”目 标的重点保障产业之一，下半年促增长动力大。 4 月底以来，国家开始力促汽车消费，为加快释放消费潜力、提振汽车等大宗消费，从 中央到地方，发补贴、减征部分乘用车购置税、增指标、放宽购车人员资格限制、以旧 换新、让利优惠、开展新能源汽车下乡活动等刺激汽车消费政策措施密集出台。后续可 能还会有更多的促消费政策/措施加持。 5 月 31 日，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，对购置日期在 2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过 30 万元的 2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。 参考 2021 年 2.0 升及以下排量乘用车的销量情况，1.6L 以下排量的乘用车销量以合资 品牌和自主品牌为主，分别占比达到 51%和 44%；1.8-2.0L 排量的乘用车销量以高端车 型为主，合资品牌占比 45%，豪华品牌占比 35%，自主品牌占比 20%。 减征购置税措施有望全面拉动全部的自主品牌车型，全部合资主流车型，部分入门级豪 车市场的需求爆发。尤其是对混合动力车型将有很好的拉动，对自主品牌的长城、长安、 吉利、红旗、上汽乘用车、广汽乘用车等都将有很好的拉动。根据乘联会的预测，通过 实施 600 亿元乘用车购置税减半措施，有望拉动汽车增量 200 万台，2022 年全年国内乘 用车零售销量有望达 2100 万台，较 2021 年增幅约 4%，全年乘用车厂家批发销量有望达 2279 万台，较 2021 年增幅约 8%。 整体而言，随着疫情