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2022年圣兆药物（832586）研究报告 1.圣兆药物：制剂创新领域的“隐形冠军” 1.1 立足高端制剂，打造国际一流医药技术平台 公司专注于“长效缓释制剂”和“靶向制剂”两个高端复杂制剂领域的产业化开发。 公司在研方向主要为微球技术、微晶技术、脂质体技术和纳米粒技术四大复杂注射剂技术， 在研产品 22 项，并有多项产品进展处于领先地位。公司是杭州国家高新技术产业开发区（滨 江）重点扶持的“瞪羚企业”，并建有浙江省长效缓释制剂和靶向制剂企业高新技术研发 中心两大研发平台。 多条在研管线齐头并进，五大在研产品进入临床试验阶段。公司在研管线有 22 项，主 要针对肿瘤、精神疾病、子宫内膜异位症、术后镇痛等适用症。目前公司已有 1 个产品完 成了 BE 试验；4 个产品进入临床 BE 阶段（包括已完成备案但暂未开展试验的产品）。其 中进度最快的盐酸多柔比星脂质体注射液于今年 4 月 28 日公告，已向药监局递交了上市申 请，注射用利培酮微球和伊立替康脂质体注射液均处于 BE 阶段，均有望于 2023~2024 年 陆续完成。注射用双羟萘酸奥氮平和棕榈酸帕利哌酮注射液于 2022 年相继获批临床 BE， 但目前还未开展。目前公司在研管线中有 8 个产品进度靠前，预计有望于 2023 年开始陆 续将产品推向市场，公司即将进入业绩的收获期。 多条在研管线齐头并进，五大在研产品进入临床试验阶段。公司在研管线有 22 项，主 要针对肿瘤、精神疾病、子宫内膜异位症、术后镇痛等适用症。目前公司已有 1 个产品完 成了 BE 试验；4 个产品进入临床 BE 阶段（包括已完成备案但暂未开展试验的产品）。其 中进度最快的盐酸多柔比星脂质体注射液于今年 4 月 28 日公告，已向药监局递交了上市申 请，注射用利培酮微球和伊立替康脂质体注射液均处于 BE 阶段，均有望于 2023~2024 年 陆续完成。注射用双羟萘酸奥氮平和棕榈酸帕利哌酮注射液于 2022 年相继获批临床 BE， 但目前还未开展。目前公司在研管线中有 8 个产品进度靠前，预计有望于 2023 年开始陆 续将产品推向市场，公司即将进入业绩的收获期。 近 9 亿元募资彰显资本市场认可。公司于 2015 年在新三板挂牌，募集资金约 1 亿元， 随着研发规模的扩大，公司后续进行了 6 轮募资，单次募集的资金总额呈逐渐增长趋势， 发行价格由 2015 年的 5 元上涨至 2021 年的 17.28 元。截至 2021 年 11 月 23 日，公司 最近一次募集的 3.11 亿元已经到账，后续将用于研发项目、研发中心其他费用及补充流动 资金，为研发项目的开展提供强有力支撑，推动公司研发进程，进一步增强公司在复杂注 射剂领域的核心竞争力，同时有利于优化公司资本结构，为公司业务的正常开展提供资金 支持，提高公司的抗风险能力。 1.2 激励机制健全，拥有高度专业的研发团队 公司良好的股权结构有利于重大决策的推进。截至 2021 年年报 ，公司董事长陈赟华 持有公司 18.75%股份，为公司的实际控制人。宁波笃圣投资系公司股改时的员工持股平台， 执行事务合伙人为陈赟华；陈赟华、陈赟俊系兄妹关系。此外，陈赟华、陈赟俊、董事吴 健、宁波笃圣投资、潘小玲、董事蒋朝军、刘芝佑、陈传庚 8 名股东为一致行动人，总计 持有公司 33.88%股份，股权较为集中，有利于重大决策的快速推进。 高学历+复合经验背景团队助力研发项目顺利开展。药物研发属于技术密集型行业，业 内人才争夺的日渐白热化体现出人才对于药企的重要性。公司创始人陈赟华先生具有 8 年 三甲综合医院药剂科工作经验和 15 年药品销售、管理经验；公司联合创始人蒋朝军博士毕 业于吉林大学微生物和生化制药专业，具有 15 年的长效缓释制剂产业化经验，曾在齐鲁制 药担任长效缓释制剂研发负责人，带领 3 款制剂进入临床。同时公司拥有研发技术人员 82 人，拥有博士及硕士以上人才 69 人，占比 84.15%，高学历人才为公司提供了良好的专业 知识储备。此外公司核心技术人员均具有近 10 年或以上相关领域工作经验，6 位团队骨干 成员曾在 CDE 担任新药评审专家，丰富的创新制剂产业化经验将利于加快产品上 市进程 。 公司于 2020 年推行股权激励，深度绑定核心研发团队。2020 年 12 月，公司以 3.42 元/股向 58 名公司董事、高级管理人员及核心员工授予不超过 543 万股限制性股票，覆盖 全体员工总人数的 28.86%。此次股权激励股票累计限售期为 7 年，时间较长，有利于绑定 核心研发人员，保障公司研发项目长期稳定的推进。受限售期较长影响，该计划的授予价 格低于公允价值的 50%，能够很好地激发员工的积极性和能动性。此外三个限售期的考核目标分别要求市值