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2022年箩筐技术（LKCO.US）研究报告 1. 箩筐技术：位置数据先行者，高精度地图领先企业 1.1. 相继收购超擎与易图通，三大业务板块协同发展 箩筐技术是全球领先的时空智能大数据服务公司，中国领先的位置数据及行业应用解决方 案提供商，中国领先的高精度地图服务商。公司创立于 2001 年，前身为西安联合信息技 术股份有限公司，2010 年成功登陆纳斯达克（股票代码：KONE）。2018 年 8 月，公司与 中传集团完成资产置换，正式更名为箩筐技术公司（股票代码：LKCO），并于 2019 年 1 月在纳斯达克普通股挂牌上市。 此外，公司于 2018 年 8 月收购超擎控股公司，获得其全 球首创的时空索引技术，一跃成为全球领先的图形数据处理技术公司；2019 年 11 月，获 得吉利科技集团有限公司 4,250 万美元投资（以每股 1.95 美元，增发 21,794,872 股优先 股）；2021 年 3 月，公司完成收购易图通科技（北京）有限公司，获得甲级导航电子地图 （高精地图）制作资质，成为中国高精度地图市场头部服务商。至此，公司依托超擎的时 空云索引技术与易图通的高精度地图技术，构建起城市级和行业级全息时空数字孪生系统， 积极服务于智慧交通（自动驾驶、智慧公路、车路协同）、自然资源资产管理（碳中和及 环境保护等遥感数据服务）、LBS 智慧行业应用（移动互联网本地商业位置服务、智慧出行、 智慧物流、新基建、智慧城市、应急救援）等领域。 1.2. 智慧交通+自然资源资产管理+LBS 业务，全新箩筐冉冉升起 智慧交通：立足车路协同，积极部署车端和路侧智能解决方案 在车端，公司继承易图通既有的高精度地图头部服务图商优势，加大在自动驾驶数据服务、 仿真服务、全感知 AI 服务等领域的技术研发投入，深化和拓展对主机厂、Tier1 自动驾驶 领域的服务。 在路侧，公司提供基于箩筐时空数字底座的智慧公路服务，包括基于高精度地图的智慧公 路 AI 数字底座、全天候 24 小时道路危情感知、恶劣天气感知等道路信息数据感知服务系 统及智慧管理平台，使高速公路运营者实现更加高效、安全、经济的数字化运营资产；同 时，基于实现更高效的车路通信，车辆可以实时接收影响安全、便捷和舒适的前方路端信 息，再次强化高速公路资产的安全性及高通过性，形成安全出行的车路协同。公司为中国 新一代智慧交通示范工程项目“昌九高速”提供的相关智慧数字服务，充分彰显公司在智 慧公路领域的技术优势地位。 遥感业务：把握碳中和，提供自然资源资产管理服务 公司基于超擎全球首创的时空索引技术，可在碳中和背景下提供自然资源资产管理服务， 包括碳汇测算统计、林业、农业、渔业、矿业、水利、环保、海洋、气候等领域的卫星遥感、激光雷达、航空拍摄、物联网传感器、GIS 等数据的融合智能应用服务。 LBS 业务：位置数据先行者，赋能 AIoT 大时代 基于位置数据的服务（Location Based Services,LBS）基于箩筐时空数字底座，构建现实世 界的数字孪生世界，在移动互联网出行、物流配送、城市建设、城市交通、智慧园区、智 慧应急、城市大脑中台服务等细分领域提供新一代的 LBS 智能应用服务。在 AIoT 及元宇 宙时代，有望引领新一轮产业革命。 1.3. LBS 业务恢复强劲，新兴业务逐步迎来收获期 2017-2020 年公司营收持续下滑，2021 年 LBS 业务恢复强劲驱动营收创历史新高，新兴 业务逐步迎来收获期。2017-2020 年，公司营收从 2,608 万美元下滑至 1,826 万美元，整 体呈下降趋势，主要原因我们认为是 2021 年之前公司作为长途旅行移动服务和基于位置 的服务（LBS）提供商，以铁路 Wi-Fi 接入为在陌生城市旅行的用户提供有针对性的推送 服务，根据个人用户的兴趣和品味，精准推送当地信息和指导服务。 持续并购完善业务布局叠加高研发投入，2017~2021 年利润端整体承压。2017 年~2020 年公司毛利率分别为 78.73%/67.03%/20.25%/4.29%，整体呈下降趋势。2021 年，公司的毛 利率从 2020 年的 4.3%提高到了 11.1%，主要原因系 2021 年公司自主研发的旨在提高增值 服务价值的 LBS 智能广告服务平台实现了优化，我们预计后续 LBS 业务有望保持触底反弹 态势，平稳回升。 同时，公司前瞻布局的智慧交通、遥感业务具有较高毛利率，进入收获 期后收入占比持续提升，有望驱动公司整体毛利率加速上行。净利润方面，2017 年~2021 年公司分别实现归母净利润-681/-1,193/-3,151/-3,987/-6,880 万美元，亏损呈现扩大趋势。 具体分析来看，2019 年公司归母净利润同比下降 1