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2022年科锐国际（300662）研究报告 1.科锐国际：国内灵活用工龙头 1.1.公司发展：资本加持，市场与业务双向扩张 “内生”“外延”快速拓展业务与全球市场。科锐国际成立于1996年，经二十余载发展，已成为领先的以技术驱动的整体人才解决方案服务商。目前已在中国、印度、新加坡、马来西亚、美国、英国、澳大利亚、荷兰等全球市场拥有110余家分支机构，拥有3300余名专业招聘顾问及技术人员，业务覆盖灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包等业务类型。 1.2.灵活用工龙头，客户基础技术赋能巩固优势地位 “技术+平台＋服务”产品生态，保障灵活用工业务快速发展。公司业务领域包括灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包等业务类型，早期招聘业务为公司积累大量优质客户，通过交叉销售深挖老客户灵活用工需求，带动新兴业务增长。同时，公司大力建设技术平台，触达更多中小客户，扩大服务半径，促进灵活用工业务增长。 1.3.实控人暨创始人控制公司30.40%股权 公司股权结构稳定，高管团队经验丰富。截至2022Q1，公司控股股东为霍尔果斯泰永康达，实际控制人为高勇先生及李跃章先生，二人合计控制公司30.40%股权。实控人作为公司创始人，均在人力资源行业深耕20余年，拥有丰富的工作经验。 2.人服万亿级市场，竞争格局分散 2.1.人服市场规模超2万亿，人力外包业务高增 根据人社部统计数据，2020年，我国人力资源服务机构共4.58万家，从业人员84.33万人，同比分别增长16%/25%，全年共为4983万家次用人单位提供人力资源服务，帮助2.90亿人次劳动者实现就业、择业和流动。营业收入首次突破2万亿元，自2015年起累计增长翻番。据艾瑞咨询估计，2021年我国人力资源服务行业营业收入超过2.3万亿元，其中人力外包业务占比约40%，二者均呈现稳定的增长趋势。据灼识咨询数据，中国灵活用工市场将按24.5%的复合年增长率于2023年进一步增长至人民币1,771亿元。 2.2.中国人力外包市场：二十余年发展，市场竞争程度高 发展历程：从计划分配到市场配置，当前正处在快速成长阶段。1990s，人力资源服务业进入全面发展阶段，为解决下岗人员再就业问题，普遍采用了劳务派遣的方式扩大就业。伴随人力资源服务行业市场化程度逐步提高，服务形式趋向多元化，多种用工方式应运而生。当前，灵活就业支持政策仍在不断完善、用工方式仍在丰富，中国市场正处在快速成长阶段。 阶段一：起步探索（1978-1991年）：改革开放后，①企业开始实行劳动合同制，逐步产生人力资源服务需求；②国有企业下岗职工增长，劳务派遣等就业形式诞生；③外资进入中国，需要人服机构对接外资与本地劳动力市场。政府部门开办的人才交流服务机构和国资背景的人力资源服务机构开始出现。 阶段二：初步形成（1992-2000年）：确立劳动力市场及人才市场化配置方向。国家出台了各种规范性法规，围绕就业、人才资源优化配置的各类服务机构规模不断扩大，外资人力资源服务机构开始逐步进入，一些民营人力资源服务机构开始成立，劳务派遣为当时扩大用工规模主流方式。 阶段三：体系完善（2001-2010年）：2001年中国入市，人服市场扩大对外开放，外资服务机构加速进入中国市场。同时，政府管理部门的职能开始从“办”向“管”转变，劳动部门和人事部门所属服务机构体制改革，进一步加快了人力资源服务市场化体系的建设。 阶段四：创新升级（2011-2019年）：国内劳动力结构性失衡，一方面伴随人口红利逐渐消失导致用工成本上涨；另一方面大专院校毕业生增加导致人才竞争激烈。企业对人力资源服务的需求持续提升，伴随产业结构调整人服业态亦发生变革。 阶段五：快速成长（2020年-今）：政府大力支持灵活就业发展，拓宽灵活用工发展渠道。在此阶段除了外包形式，还诞生了众包、承揽等人力资源服务新形式。 企业竞争：我国人服行业参与主体众多，市场竞争激烈。据我们测算，2021年中国灵活用工行业CR5市占率仅8%。同时，行业内创业公司不断涌现，部分互联网企业亦跨界进入人力资源服务行业，他们依靠互联网服务模式优势，快速获取客户流量，抢夺人力资源服务市场份额，对传统人力资源服务公司造成一定冲击。未来激烈的市场竞争仍将持续，已形成一定规模且具有网络技术优势的公司在竞争中有望受益。 2.3.多因素助推人力外包市场快速发展 2.3.1.产业结构：转型激发人力外包市场发展 第三产业用人需求上涨，叠加新经济产业崛起推动行业发展。伴随中国经济高速发展，第三产业就业人数占比上升至2020年47.4%。一方面，产业转型下对劳动力的知识技术技能要求提升，转型过程中的供需错位需要通过人力外包平台平滑。另一方面第三产业多数为劳动密集型产业，人口流动性强、季节波动性大，促进人力外包需求增长。 以共享经济为代表，其市