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2022年苏文电能（300982）研究报告 1.苏文电能公司简介：EPCO一站式电能服务商 公司前五大股东持股占比达到70%，其中第一大股东持股比例超过43%，公司股权相对集中。公司实际控制人为芦伟琴、施小波，其中芦伟琴为第一大股东，也是施小波先生母亲。芦伟琴、施小波合计持股比例达63%，且均在管理层任职，公司股权结构相对集中，有利于提高决策效率、搞高效的发展公司一站式电能服务业务。 2.电力设计行业：下游需求向好，苏文电能业绩指标业内领先 2.1发用电量稳健增长，下游需求向好 根据中国电力企业联合会数据，2012-2021年间，全国电力工程投资完成额总体呈上升趋势，年均复合增长率达3.84%，电力建设投资也稳定在较高的水平。2021年，我国电力工程投资完成额达10481亿元，同比增长2.88个百分点，其中电源工程投资完成额5530亿元，电网工程投资完成额4951亿元。近两年来，电源工程投资完成额增长迅速，电网工程投资完成额略有降低。未来随着“新基建”的推进，电力工程投资（尤其是电网工程投资）有望增加。 综合用电量方面，我国2021年全社会用电总量达83128亿千瓦时，较上年增加8018亿千瓦时，同比增速达10.7%。我国用电需求持续向好，公司下游需求广阔。 “十四五”电力规划来看，我国将依托“三个转变、两个加快”的总体思路，持续推进能源结构转型、提高能源利用效率。“三个转变”从能源生产、能源消费、能源配置环节出发，包括从“一煤独大”向清洁主导转变、从化石能源为主向电为中心转变、从就地平衡向大范围互联互通转变。“两个加快”包括加快技术创新和加快市场建设。该规划旨在打造清洁低碳、安全高效的现代能源体系。转型路径大致分为三步，分别是增量替代、存量替代和全面转型。能源转型的全面推进需要在设计、建设、维护运营等方面开展部署，为公司带来了广阔的业务机会。 2.2电力勘测设计行业规模大，公司业绩指标处于业内领先水平 电力勘测设计行业增长迅速，2016年-2020年，行业营业收入由1139亿元增至2116.6亿元，年均复合增长率达17%。根据中国电力规划设计协会统计数据，2016-2020年间，电力勘测设计行业的新签合同额及营收均持续增长。2016年-2020年，全国电力勘察设计行业新签订单总额由2175亿元增至4198亿元，年均复合增长率达18%。新签订单数额的增长带动了营业收入的逐年增加，且未来这一趋势有望延续。 在电力勘测设计行业新签订单及新增营收中，总承包行业占比较高，2020年占比达76%。总承包（EPC模式）是指从事工程总承包的企业受业主委托，对项目的勘察、设计、采购、施工、试运行等实行承包。总承包企业对承包电力工程的质量、安全、工期和造价等全面负责。采用工程总承包可以很大程度上消除设计、采购、施工各环节之间脱节、不协调的问题，有利于提高工程建设水平。根据中国电力规划设计协会统计数据，2020年全年，电力勘测设计行业的新签合同额中，总承包订单占比87.57%，在电力勘测设计行业的营业收入中，总承包营收占比76.06%，所占比例同比增长5.1%。金额来看，2020年电力勘测设计行业各业务类型均有增长。勘测设计业务收入373.8亿元，同比增长6.85%；咨询业务收入37.3亿元，同比增长20.95%；监理业务收入19.79亿元，同比增长6.51%；总承包业务增速最快，增长32.65%至1609.91亿元。总承包业务的飞速发展为行业内具有总承包资质的企业带来更多的发展机遇，公司作为EPCO一站式服务商将面临更多业务需求。 全国共有电力工程设计专业丙级及以上资质企业3,116家，江苏省相应从业企业数量达218家。根据全国建筑市场监管公共服务平台数据统计，截至2019年8月底，全国共有电力工程设计专业丙级及以上资质企业3,116家，其中地区经济相对发达和电力投资规模相对较大的江苏省相应从业企业数量达218家，位列全国第三。 从业企业数量以第二、第三梯队居多，各达到1300、1600余家。根据电力勘察设计行业竞争格局划分：行业第一梯队主要由拥有电力工程设计综合资质或电力工程设计行业资质的中国电建、中国能建下属设计院及部分省级电力设计院组成，该类企业全国共有115家，其中电力工程设计综合和行业甲级资质90%以上为大型国企掌握；行业第二梯队为拥有电力工程设计专业甲级和乙级资质企业，全国从业企业数量达1,300余家；行业第三梯队为拥有电力工程设计专业丙级资质企业，全国从业企业数量达1,600余家。江苏省作为电力投资大省，电力服务产业发达，省内电力工程设计专业丙级及以上资质企业共218家，占全国该类企业总数比例约为7%，数量位列全国第三。其中，行业内第一梯队企业共5家，而第二梯队中企业总数已达61家，第三梯队企业数量更为庞大，行业内众多的企业参与市