2022年食品饮料行业2021年报及2022一季度综述.docxVIP

2022年食品饮料行业2021年报及2022一季度综述 1.大众品：2021 全年收入持续稳健、盈利端承压 大众品：收入增长相对平稳，盈利端存在成本压力 2021 年度大众品收入 8134 亿元，同比增长 10%，增速环比 2020 年下降 0.41pct，其 中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 行业收入增速分别 25.08%/4.07%/5.59%/5.62%，2022 年一季 度行业收入 2091 亿元，同比增速 2.7%。 2021 年度大众品利润 521 亿元，同比变动-6%，增速环比 2020 年下降 25.97pct。其中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 行业利润增速分别 51.84%/-20.96%/-18.16%/-26.75%，2022 年一 季度行业利润 149 亿元，同比增速-13.11%。 2021 年收入增长较快的子行业是葡萄酒、食品综合、乳制品；2021 年利润增速较快的 子行业是乳制品、啤酒、黄酒。 2021 年度大众品净利率 6%，同比下降 1.06pct，其中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 行业净利率 分别为 8.42%/7.57%/6.54%/3.18%，分别同比变动 1.48pct/-2.4pct/-1.9pct/-1.4pct， 2022 年一季度行业净利率分别为 7.12%，同比变动-1.3pct。 2021 年度大众品毛利率 22%，同比下降 2.94pct，其中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 行业毛利率 分别 26.81%/25.82%/22.6%/14.95%，分别同比变动 0.05pct/-1.16pct/-4.33pct/-6.95pct， 2022 年一季度行业毛利率 24%，同比变动-2.81pct。 2021 年度大众品期间费用率 14%，同比下降 1.35pct，其中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 行业期 间费用率 14.85%/15.41%/13.99%/10.01%，分别同比变动-1.85pct/0.09pct/-1.01pct/- 3.06pct，2022 年一季度行业期间费用率 13.89%，同比变动-0.97pct。 2021 年，消费行业开始从疫情的冲击中修复，但诸多行业的经营限制（例如疫情防控 对餐饮等服务业的限制）仍时有发生，消费场景仍存在一定的受限，且反馈为相关产品 的从业者的收入预期调整，对消费力的影响延续，因而大众品的需求端，在 2021 年仍 面临了较大压力——偏居家、刚需属性的乳制品、综合食品的表现较稳，而与餐饮等现 场消费渠道相关性较高的调味品、啤酒等板块呈现出一定的季度经营波动。 当前时点，大众品的需求与成本压力仍不可回避，但成本传导已然开始，21Q4 大众品 的大范围提价带来的盈利改善也有望从 22Q2 开始逐季兑现；中长期看，疫情冲击终会结束、成本周期也会轮回，届时竞争格局良好、产品差异化属性较强的大众品细分板块 迎来盈利改善的确定性也较强。 2.乳制品行业：21 年恢复性增长，22Q1 实现开门红 乳制品行业：21 年收入利润修复增长，22Q1 单季度收 入利润创新高，实现开门红 2021 年度乳制品行业收入 1773 亿元，同比增长 16%，增速环比 2020 年上升 8.1pct， 其中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 行业收入增速分别 36.69%/10.03%/9.27%/11.39%，2022 年 一季度行业收入 481 亿元，同比增速 12.22%。 2021 年度乳制品行业利润 105 亿元，同比变动 46%，增速环比 2020 年上升 62.82pct， 其中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 行业利润增速分别 204.81%/-2.48%/13.19%/380.07%，2022 年一季度行业利润 41 亿元，同比增速 23.5%。 以伊利为代表的乳业公司在 2020 年的低基数之上，实现了 2021 年的修复性增长， 2021Q1 实现了收入利润的较快增长，而后 2021Q2~2021Q3 受总需求偏弱影响，乳业 的整体收入增长节奏相对平稳，而产品创新升级也支撑 2021 年利润端保持了稳健较快 增长，Q4 行业整体实现利润端的大幅增长主要系 ST 科迪同比大幅减亏，乳业龙头伊 利因冬奥等营销市场费用前置，21Q4 利润端出现下滑，而该费用的错期也致 22Q1 行 业整体利润端呈现较快增长，实现了开门红。 乳制品行业盈利能力：费用投放扰动盈利能力 2021 年度乳制品行业净利率 6%，同比提升 1.25pct，其中 2021Q1/Q2/Q3/Q4 行业净 利 率 分 别 为 7.68%/7.18%/7.29%/1.44% ， 分 别 同 比 变 动 4.24pct/- 0.92pct/0.25pct/2.01p