能源与碳中和今年四季度能源危机还会再现吗.pdfVIP

中信期货研究|能源与碳中和专题报告 地缘多重因素引发全球能源危机，而欧洲是此次能源危机的锚。此轮能源 危机的引发由多重因素导致，既有疫后复苏和极端天气带来的需求增加，也有 疫情后货币超发导致能源品金融属性增强，但更多的是供应减少。一方面，长 期减碳背景下，化石能源投资下降，供给弹性处于历史低位；另一方面，地缘 冲突加剧了供应紧张。欧洲能源结构虽然多元，但化石能源对外依存度较高， 尤其依赖俄罗斯，而欧洲对于俄罗斯天然气的依赖远高于其他化石能源，因此 以欧洲天然气为代表的化石能源，在俄乌冲突后被政治化、武器化，对全球能 源格局产生了牵一发而动全身的影响。 一、欧洲能源结构长什么样？ 1、欧洲能源结构相对多元 欧洲能源消费结构相对多元平均。2021 年欧洲一次能源消费结构中，石油、 天然气、煤炭等传统能源占比约 71%。发电结构中传统能源占比达 37%，核能占 比22%，水电占比16%，可再生能源占比23%。 图 1： 2021 年欧洲一次能源消费结构 图 2： 2021 年欧洲发电能源结构 可再生能源 其他 石油 12% 2% 1% 可再生能源 水电 23% 天然气 7% 石油 20% 34% 核能 10% 煤炭 16% 水电 煤炭 天然气 16% 12% 核能 25% 22% 数据来源：BP 数据来源: BP 2、欧洲能源对外依赖度极高，其中最重要进口来源为俄罗斯 俄罗斯捏住了欧洲能源的咽喉。虽然欧洲能源消费结构相对多元，但化石 能源对外依存度较高，其中最重要的进口来源便是俄罗斯。分品种来看，2021 年欧洲天然气进口依存度达 60%，其中约 39%来自俄罗斯；煤炭进口依存度达 41%，其中48%来自俄罗斯；欧洲石油进口依存度达77%，其中32%来自俄罗斯。 欧洲对俄罗斯化石能源依赖度最高的立陶宛，依存度达 97%以上，