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2022年道森股份研究报告 1 油气采掘资产”减负“在进行，转型布局锂电铜箔设备制造 1.1 油气设备老牌企业，实控人变更迈向新征程 公司是集研发、设计、制造、销售、服务为一体的油气开发设备制造商，前身 为苏州道森流体压力控制有限公司，于 2001 年 1 月成立，2011 年 11 月更名为 苏州道森钻采设备股份有限公司，2014 年度公司销售额突破 12 亿元，并成为国 内知名油气钻采设备制造商，后于 2015 年 10 月在上交所挂牌上市。公司核心产 品如井口装置和采油树、防喷器、节流压井管汇、阀门产品等，现已广泛应用于全 世界主要油气产区的页岩油气、致密油气、陆地石油、海洋石油的开采及油气管线 输送，并取得了石油机械行业主要的国际认证。公司自成立起就聚焦发展主业— —油气钻采设备的研发、生产及销售，目前发展成国内井口及井控设备领域的知名 企业以及中石油、中石化、中海油的重要供应商，并与多家国际知名企业建立了战 略合作关系。 科云新材为公司控股股东，持有公司 28%股份。公司于 2022 年 4 月完成权 益变动调整，此后公司实际控制人由舒志高先生变更为赵伟斌先生，控股股东由道 森投资变更为科云新材，赵伟斌先生由于控股深圳市科源产业控股有限公司进而 享有公司的实际控制权。此外，道森投资直接持有及通过全资子公司苏州科创间接 持有公司股份共计 10.745%。子公司层面，目前全资子公司主要有南通道森、道 森材料、道森有限、成都道森等，非全资子公司为道森阀门、宝业锻造、江苏隆盛 及洪田科技。 1.2 油气钻采业务“瘦身”进行时，实现轻装上阵 公司传统油气钻采业务主要产品为井口装置及采油（气）树、井控设备、管线 阀门等油气钻采和油气加工设备，其中油气专用设备主要用于上游开采生产环节， 也包括部分中游存输产业和下游炼化产业。2018-2021 年管线阀门类业务产销量 逐年升高，井口装置业务产销量呈现下滑趋势，且公司于 2020 年起开始切入电气 设备业务，产销量维持在 15000 台套左右，且主营产品的总订单承接量同比增长 明显。由于专用设备产品大部分属于定制型产品，因此产销变动多为订单的呈现。 子公司业绩整体表现不佳，亟需持续发展动力。2020-2021 年受中美贸易争 端、地缘政治博弈及行业景气度低等多重因素影响，公司出口订单出现大幅下滑， 因而在海外市场，美国子公司及道森新加坡利润均出现较大亏损；在国内市场，由 于原料价格和人工成本增长、汇率变动及行业竞争格局加剧，道森阀门和宝业锻造 业绩逐年走低，而 2021 年南通道森的盈利水平在 2020 年实现转亏为盈的基础上 实现了显著提升。2022 年上半年随着油价走高，油服景气度有所恢复，海外订单 收入有较快的增长，美国道森及道森新加坡均实现盈利，但由于国内市场竞争激烈， 原料上涨等因素影响，道森阀门、南通道森出现亏损。 抛售亏损控股子公司，加快企业“瘦身”谋转型。受国际形势及影响，海 外市场业绩出现大幅下滑，为优化所持资产结构，进一步降低管理成本，提升未来 的盈利能力，公司已在陆续注销或出售控股子公司 Master Valve USA Inc、Douson Control Products,Inc.及新加坡道森、成都道森、道森阀门、江苏隆盛股 份。 1.3 布局铜箔生产设备，加快推进战略转型 新能源汽车步入快车道，铜箔阴极辊行业乘势而起。随着新能源汽车的渗透率 不断提升，不少下游车企逐渐加大布局新能源汽车的力度以优化产业结构，因此市 场对其核心即电池技术的需求大幅提升，作为动力电池基本材料的关键组成—— 锂电铜箔的供需也随之趋紧。目前，各铜箔厂商正加速扩产铜箔产能，相应地，其 上游核心生产设备阴极辊、生箔机的需求将迎来快速增长，未来发展前景广阔。 积极转型拥抱新能源，公司切入新能源智能设备制造领域。6 月 14 日公司公 告拟以现金收购深圳首泰信息产业中心和深圳腾希信息企业合计持有的洪田科技 51%股权，交易对价款合计为 4.25 亿元，交易完成后，洪田科技将成为公司的控 股子公司，纳入公司合并报表范围。公司积极布局铜箔设备制造领域，切入新能源 智能装备制造行业，并开始由传统石油能源设备制造商向新能源智能设备制造商 战略转型。 2 传统钻采设备扭亏为盈，铜箔设备业务并表 2.1 传统业务经营改善，22H1 成功实现盈利 主业盈利受冲击，电气设备初起步。2017-2021 年公司营业收入从 8.3 亿元 增至 11.75 亿元，CAGR 为 9.06%，其中井口设备及采油（气）树的营收占比虽 有所下滑，但仍为主要收入来源，且 2020 年以来，电气设备零件及钢材贸易板块 成为营收新增长点。 1）营业收入：2018-2019 年公司经营稳健，订单充足，因此营收增幅明显； 而 20