《中级财务管理（2021）考试辅导》——第36讲_项目现金流量（2）.docxVIP

第 第 PAGE 1页 共6页 【知识点】项目现金流量（★） 【“杨”长避短】项目流量分析： 投资期 长期资产投资 +垫支的营运资金 营业期 收入 -付现成本 -所得税 = 税后营业利润 +折旧与摊销 = 税后收入 -税后付现成本 +折旧与摊销×所得税税率 终结期 税后残值收入（变现价值±变现净损益的影响） +收回营运资金 【例题】某投资项目需要 3年建成，每年年初投入建设资金 90万元，共投入 270万元。建成投 产之时，需投入营运资金 140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获税 后营业利润 60万元。固定资产使用年限为 7年，资产使用期满后，估计有残值净收入 11万 元，采用直线法计提折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。要求：根据以上资料，计算各年现金净流量。 【答案】投资期： 初始现金净流量 NCF 0=－ 90（万元） NCF 1= － 90（万元） NCF 2= － 90（万元） NCF 3= － 140（万元） 营业期：折旧 =（ 270－ 11） /7=37（万元） 营业期现金净流量 =税后营业利润＋折旧 NCF 4 ～ 10 =60 ＋ 37=97（万元） 【提示】若题中只给出残值净收入，则默认税法净残值与变现价值均为同一残值净收入。 终结期（第 10年年末）： 设备变现净收入 =11（万元） 账面价值 =270-37× 7=11（万元），无变现损益的影响垫支营运资金收回 =140（万元） 终结期现金净流量 =11＋ 140=151（万元）。 【注意】若题中问 第 10年的现金净流量 ，则为 97＋ 151=248（万元）。 【补充】 营业期内某一年发生的 大修理支出 ： 如果会计处理在本年内一次性作为损益性支出—— 费用化处理 ，则直接作为该年付现成本； 如果跨年摊销处理—— 资本化处理 ，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。 【思考】续上个例题，使用后第 5年预计进行一次改良，若原本每年税后营业利润不变，估计 改良支出 80万元，分两年平均摊销，则计算各年现金净流量。 【答案】营业现金净流量 =税后营业利润 +折旧与摊销NCF 8=97-80=17 （万元） NCF 9=97+40=137 （万元） NCF 10=97+151+40=288 （万元） 【提示】带有括号的为现金流出量，表示负数。 【思考】续上个例题，使用后第 5年预计进行一次改良，估计改良支出 80万元，直接计入当期费用，若原营业现金净流量不变，则计算各年现金净流量。 【答案】 NCF 8=97- 80 ×（ 1-25%） =37 （万元）。 【“杨”长避短】大修理费用的考虑： 若费用化处理，则当期流出量为税后的修理费用—— 税后付现成本 ； 若资本化处理，则当期流出量为当期发生额，后期考虑为折旧与摊销—— 购买新设备，后期算折旧 。 本考点近五年客观题出题情况 2020 年 2019 年 2018 年 2017 年 2016 年 判断题 判断题 单选题 分析：掌握相关的计算，项目现金流量是项目投资的基础，主观题高频考点。 【判断题】在固定资产投资决策中，当税法规定的净残值和预计净残值不同吋，终结期现金流量的计算一般应考虑所得税的影响。（ ）（ 2018年真题） 【答案】√ 【解析】固定资产变现净损益需要考虑对税的影响，所以本题说法正确。 【例题】某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资 500000元，乙方案需要投资 750000元。两方案的预计使用寿命均为 5年，折旧均采用直线法，甲方案预计残值为 20000元、乙方案预计残值为 30000元。甲方案预计年销售收入为 1000000元，第 1年付现成本为 660000元，以后在此基础上每年增加维修费 10000 元。乙方案预计年销售收入为 1400000元，年付现成本为 1050000元。项目投入营运时，甲方案需垫支营运资金 200000元，乙方案需垫支营运资金 250000元。公司所得税税率为 25%。 根据上述资料，分别计算两方案的现金流量。 【答案】 投资期： NCF 0=-500000- 200000=-700000（元） 营业期：折旧 =（ 500000-20000） /5=96000（元） NCF 1=1000000 ×（ 1-25%） -660000×（ 1-25%） +96000× 25%=279000（元） 第二年付现成本 660000+10000=670000（元） 以此类推 营业期现金流量计算表——甲方案 单位：元 项目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年