《中级财务管理（2021）考试辅导》——第12讲_资本资产定价模型.docxVIP

第 第 PAGE 5页 共5页 【知识点】资本资产定价模型1. 基本原理 必要收益率 =无风险收益率+ 风险收益率必要收益率 必要收益率 = 无风险收益率 + 风险收益率 必要收益率 = 短期国债的利率 + 风险收益率 必要收益率 = 纯粹利率（资金的时间价值） + 通货膨胀补偿率 + 风险收益率 某资产的必要收益率 = 无风险收益率 + 某资产的风险收益率 在资本资产定价模型中，计算风险收益率时只考虑了系统风险，没有考虑非 系统风险 。 必要收益率 = 无风险收益率 R f + 风险收益率 市场组合的必要收益率 R m= 无风险收益率 R f + 市场组合的风险收益率 R m － R f 某资产的必要收益率 R= 无风险收益率 R f + 某资产的风险收益率β×（ R m－ R f） 资本资产定价模型： R=R f+β×（ R m-R f） 无风险收益率 R f 一般用国债利率衡量 市场组合的必要收益率 R m 当β =1时， R=R m，而β =1时代表的是市场组合的平均风险，所以， R m还可以称为 平均风险的必要收益率、股票市场的必要收益率 等 也称为市场组合的风险收益率、股票市场的风险收益 市场风险溢价（ R m-R f 率；反映市场整体对风险的厌恶程度， 对风险越厌恶和 ） 回避，要求的补偿就越高 ，则风险溢酬越大———— 用钱砸人 【单选题】如果纯利率为 5%，通货膨胀补偿率为 2%，风险收益率为 4%，则必要收益率为 （ ）。（ 2020年真题） A.3% B.6% C.11% D.7% 【答案】 C 【解析】必要收益率 =无风险收益率 +风险收益率 = 纯粹利率（资金的时间价值） +通货膨胀补偿率 +风险收益率 =5%+2%+4%=11% 。 【判断题】基于资本资产定价模型，如果甲资产β系数是乙资产β系数的收益率是乙资产必要收益率的 2倍。（ ）（ 2020年真题） 【答案】× 2倍，则甲资产必要 【解析】必要收益率 =无风险收益率 +风险收益率，β系数影响的是风险收益率，而无风险收益率是不变的，所以必要收益率不是 2倍关系。 2. 有效性和局限性 有效性 （ 1） 对 任何公司、任何资产（包括资产组合）都是适合 的； （ 2）提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述，将“高收益伴随着高风险”用这样简单的关系式表达出来 局限性 （ 1）某些资产或企业的 β值难以估计 ，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；（ 2）经济环境的不确定性和不断变化，使得依据 历史数据估算 出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣；（ 3）资本资产定价模型是建立在一系列 假设 之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得资本资产定价模型的有效性受到质疑 本考点近五年客观题出题情况： 2020 年 2019 年 2018 年 2017 年 2016 年 单选题 2、判断题 单选题 2 单选题、多选题 分析：主要考核公式的运用和理解。 单项或组合资产的收益与风险可以结合资本资产定价模型出主观题。（ 2019年计算分析题、 2017 年计算分析题） 【单选题】某公司股票的必要收益率为 R，β系数为 1.5，市场平均收益率为 10%，假设无风 险收益率和该公司股票的β系数不变，则市场平均收益率上升到为（ ）。（ 2020年真题）请务必加微信yingzipu888更新有保障！纸质教材+练习册+精准押题加微信！ A.R+7.5% B.R+22.5% C.R+15% D.R+5% 【答案】 A 15%时，该股票必要收益率变 【解析】假设无风险收益率 =2%，则当市场平均收益率为 10%时，股票的必要收益率 R=2%+1.5 ×（ 10%-2%） =14%，当市场平均收益率为 15%时，则股票的必要收益率 R=2%+1.5×（ 15% -2%） =21.5%，所以资产的必要收益率增加了 21.5%-14%=7.5%，所以选择选项 A。 【“杨”长避短】 判断不出来，代数来试试。 【单选题】有甲、乙两种证券，甲证券的必要收益率为 10%，乙证券要求的风险收益率是甲证 券的 1.5倍，如果无风险收益率为 4%，则根据资本资产定价模型，乙证券的必要收益率为 （ ）。（ 2019年真题） A.12% B.16% C.15% D.13% 【答案】 D 【解析】根据资本资产定价模型，必要收益率 =无风险收益率 +风险收益率，甲证券的必要收益率 =4%+甲证券的风险收益率 =10%，解得：甲证券的风险收益率 =6%，则乙证券的风险收益率 =6%× 1.5=9%，乙证券的必要收益率 =4%+9%=13%。 【多选题】关于资本资产定价模型，下列说法正确的有（ ）。（ 2018年真题） A. 该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率 该