2022年骄成超声研究报告 国内领先的超声波焊接设备及自动化解决方案供应商.docxVIP

2022年骄成超声研究报告 国内领先的超声波焊接设备及自动化解决方案供应商 1. 核心观点：国内超声波焊接设备龙头，受益下游应用领域持续拓展 超声波是一种优质、高效、低耗、清洁的技术，下游应用场景广泛。超声波是方向性好， 反射能力强，易于获得较集中的声能，按工艺可分为超声波焊接、裁切、清洗、喷涂等，下 游广泛应用于工业、医学、军事、农业、食品等领域。超声波金属焊接具有焊接材料不熔融、 焊接后导电性好、对焊接金属表面要求低、焊接时间短、无需助焊剂、环保安全等优点，核 心应用包括动力电池极耳焊接、无纺布焊接、汽车线束、IGBT 半导体端子焊接等。 根据我们测算，2025 年，超声波焊接设备在动力电池极耳焊接+无纺布+汽车线束+IGBT 端子焊接等领域的市场合计需求为 38.19 亿元（测算详见后文），其中，动力电池 23.25 亿元， 无纺布 4.08 亿元，汽车线束 4.09 亿元，IGBT 领域 6.77 亿元。考虑到复合铜箔带来的超声波 设备增量需求，预计 2025 年国内超声波焊接设备市场空间为 57.53 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 50.45%。 率先打破国际垄断，动力电池超声波焊接设备市占率近 30%。早期国内高端动力电池极 耳焊接领域主要由必能信、美国 Sonics 等外资企业垄断，国内企业新栋力、科普等主要集中 在中低端领域。骄成超声深耕超声波设备行业 15 年，凭借稳定的产品质量、领先的技术能 力和快速的反馈服务速度，率先打破高端动力电池极耳焊接市场由外资垄断的局面，目前已 进入宁德时代、比亚迪等龙头电池厂供应体系。根据公司招股说明书测算，2021 年公司在动 力电池超声波焊接设备领域市占率为 29.31%。 骄成超声的成长性主要来自两方面：1）复合铜箔量产在即，有望带来数十亿超声波焊 接设备增量需求；2）构建超声波技术平台，持续打开应用场景： 1） 抢先卡位复合铜箔，率先受益复合铜箔产业化提速。复合集流体锂电池在前段工序 多出一道采用超声波高速滚焊技术的极耳转印焊工序，单条产线对滚焊设备的需求数量是极耳超声焊接设备的 3 倍左右，根据我们测算，2025 年复合铜箔超声波滚焊 设备市场规模有望达到 19.34 亿元。公司基于超声波高速滚动焊接系统技术开发了超 声波滚焊机，产品最大焊接速度超过 80m/min，业内未见其他运用于复合集流体电 池量产线上的超声波滚焊设备。目前公司产品已应用到宁德时代新型动力电池生产 制造工序中，未来将充分受益复合铜箔渗透率提升带来的超声波焊接设备需求增长。 2） 完整掌握超声波六大底层技术，应用横向拓展能力优异。公司已形成可开发功率超 声领域高端应用的超声波技术平台，拥有能够覆盖超声波工业应用全流程的技术链， 目前已将业务拓展至 IGBT、汽车线束等领域，有望持续打开成长天花板：①在 IGBT 领域，公司已完成半自动 IGBT 端子超声波焊接设备的开发，根据公司招股书，截 至 2022 年一季度末，公司半自动 IGBT 端子超声波焊接设备已取得振华科技和元山 电子的在手订单 188.86 万元（含税）；②在汽车线束领域，公司已开发出不同系列的 线束端子超声波焊接设备，满足电气化下大线径线束的焊接需求，焊接能力可达 95 平方毫米以上，系统功率、焊接线径、设备稳定性等指标与国外竞争对手相当。根 据公司招股书，截至 2022 年一季度末，公司汽车线束焊接设备在手订单约 800 万元。 2. 公司介绍：国内领先的超声波设备及自动化解决方案供应商 2.1. 深耕行业 15 余年，国产超声波设备领头羊 公司为国内领先超声波设备供应商，动力电池超声波焊接设备市占率近 30%。公司专注 于超声波焊接、裁切设备和配件的研发、设计、生产与销售，并提供新能源动力电池制造领 域的自动化解决方案，下游应用主要为动力电池、橡胶轮胎、汽车线束、IGBT、无纺布等领 域。 深耕超声波设备 15 余年，构建完整的超声波技术平台。公司成立于 2007 年，以超声波 橡胶轮胎裁切业务起家。凭借多年技术研发经验。2014 年切入动力电池领域，2015 年成功 开发出动力电池超声波焊接设备，在高端动力电池极耳焊接领域打破国际垄断，进入宁德时 代、比亚迪、国轩等头部电池厂供应体系。2020 年至今，公司凭借超声波设备底层技术的 共通性，业务进一步拓展至无纺布、汽车线束、功率半导体等行业。经过 15 余年的超声波 领域深耕，公司已发展成国内超声波设备龙头，拥有覆盖超声波工业应用全流程的技术链。 2022 年 9 月公司在科创板成功上市。 产品结构丰富，核心产品为动力电池超声波焊接设备。公司产品主要包括动力电池超声 波焊接设备、汽车轮胎超声波裁切设备、无纺布等其他领域超声波焊接设备、动力电池制造 自动化系统、检