2022年科博达研究报告 自主灯控龙头_围绕汽车电子领域持续拓展.docxVIP

2022年科博达研究报告 自主灯控龙头_围绕汽车电子领域持续拓展 1、自主灯控龙头，多元布局协同发展 1.1、自主灯控龙头，围绕汽车电子领域持续拓展 20 年深耕，成长为自主照明控制系统龙头。公司 2003 年成立，同年获上汽大众 D1 电 子镇流器项目定点，至今专注于汽车电子领域，产品线从照明控制系统不断拓展，形成照明 控制系统、电机控制系统、车载电器与电子、能源管理系统四大产品系列，并在照明控制系 统领域通过与大众全球平台的深度合作，成长为自主照明控制系统龙头企业。 当前公司照明控制系统主要包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器、尾灯 控制器等产品，单车价值量达 700-1400 元；电机控制系统主要包括电子燃油泵控制器（FPC）、 空调鼓风机控制器(ABC)、辅助电动泵、商用车国六后处理等产品，单车价值量达 820-830 元；车载电器与电子主要包括电磁阀控制器、执行器、冷却系统控制器、车载 USB、点烟器、 主动进气格栅控制系统（AGS）、电子水阀、水泵等产品，单车价值量达 600-1000 元；能源 管理系统主要包括 DC/AC 逆变器、DC/DC 转化模块、DCC（自适应悬架控制器）、ASC（空气 悬架控制器）、底盘域控制器、车身域控制器等产品，单车价值量达 4000-4300 元。 1.2、股权结构稳定，产能布局清晰 全球化汽车智能与节能部件系统方案提供商。2003 年 9 月公司前身鸥宝电子在上海成 立，由华科工业(80%)与华龙信息（20%）共同持股，其中华龙信息系国有企业；2004 年 11 月，鸥宝电子将 20%股权转让给自然人柯炳华，12 月鸥宝电子首次增资，增加新股东自然 人柯炳金及柯桂华，自此，柯氏家族进入并持股 84%成为公司实际控制人。2007 年 11 月鸥 宝电子第二次股权转让与定增，并改名为“科博达技术有限公司”，2016 年公司第三次股权 转让及定增;2019 年 10 月在上海证券交易所主板上市，业务进一步高速发展，并于 2020 年 7 月荣登中国汽车零部件百强榜，同时也是国家重点扶持的电子高新技术企业。 经营管理层稳定，家族成员产业出身，并积极引入各方面人才。家族成员中，董事长/ 总裁柯桂华、副董事长/副总裁柯炳华、副总裁柯建豪均为产业出身，行业经验丰富，并积极 引入生产、营销、运营、管理等各方面人才，高管普遍学历较高，且深耕相关岗位多年，经 验累积丰富，持续为公司注入活力；总体来看，公司拥有较为成熟的人才体系。 股权激励人才，核心团队与公司利益同步。2022 年 7 月公司完成股权激励，向 424 名 高级管理人员、中层管理人员、技术骨干人员和业务骨干人员授予了 399.8 万股限制性股 票，最大程度实现个人与公司同步发展，进一步提升了人员稳定性，有利于公司长期发展。 1.3、毛利率维持高位，研发投入持续上升 经营能力保持稳健，年化增速 35%以上。2007-2021 年间，公司营业收入由 0.54 亿元 增长至 28.07 亿元，年平均复合增速达到 36%；归母净利润由 800 万元增长至 3.89 亿元， 年平均复合增速达 35%；收入结构上，公司照明控制系统业务始终保持 50%左右份额，车 载电器与电子业务近年来逐渐放量。 产品溢价能力较强，毛利率维持 31%以上。2007 年至今，公司毛利率维持 31%以上， 大多数年份毛利率达 35%以上，产品溢价能力较强。其中 2016 年以来公司照明控制系统毛 利率呈现下滑趋势，主因全球汽车电子零部件供应商不断拓展市场导致竞争激烈，但公司通 过照明控制系统产品升级，LED 三代主光源控制器产品逐渐取代二代产品成为收入主要来 源，毛利率也在 2018 年企稳回升。 持续研发投入，拥有国际先进水平汽车电子研产实力。公司研发费用投入持续保持高 位，研发费用率逐年上升，2020 年开始在研项目增加，研发费用率 2021 年达高 10.8%。目 前已具有自主开发符合 AUTOSAR 4.3 标准架构的汽车电子产品并可与整车厂商车型开发平 台直接对接的研发技术，所生产的产品通过了代表行业领先研发水平的 ASPICE L2 审核， 并达到了行业严苛的安全标准 ASIL B。 2、深度合作大众，积极拓展新客户 2.1、与大众深度合作19年，获益全球配套体系 大众一直是公司最重要的终端客户，深度合作 19 余年。2003 年公司首款汽车电子产品 D1 镇流器获上汽大众定点以来，至今已成功融入大众集团的全球配套体系，为大众集团、 一汽大众和上汽大众提供的产品包括 HID 主光源控制器、LED 主光源控制器、辅助光源控 制器、氛围灯控制器、空调鼓风机控制器、燃油泵控制器、DC/AC 逆变器等多种产品，涉 及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品