2022年钧达股份跟踪报告 电池性能行业领先_TOPCon扩产再提速.docxVIP

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2022年钧达股份跟踪报告 电池性能行业领先_TOPCon扩产再提速 公司跟踪:电池性能行业领先,TOPCon扩产再提速 捷泰科技全资并表,全面切入光伏赛道 钧达股份在 2022 年 7 月 27 日完成工商变更,实现对捷泰科技 100%股权并表,全面 聚焦光伏主业发展。截至 2022 年 7 月 29 日,锦迪科技控股上市公司 23.51%的股权,杨 氏投资为上市公司的实控人,陆小红为公司董事长,捷泰科技董事长张满良、副总裁郑洪 伟等进入钧达股份董事会。此外,2022 年 9 月 21 日,公司正式更名为“海南钧达新能源 科技股份有限公司”,专注于发展光伏产业。 电池需求增长+产能释放,近两年业绩大幅增长。全面转型单晶电池生产后,公司电 池产能出货进一步释放,2021 年以来收入水平和盈利能力得到明显改善。捷泰科技 2021 年实现营业收入 50.55 亿元,同比增长 81.63%,归母净利润 2.21 亿元,2020 年公司计 提多晶电池产能减值导致亏损。2022 年上半年,公司电池单 W 净利润超 4 分钱,下半年 随着电池紧缺状况凸显,公司产品盈利能力进一步提升。捷泰科技 2022 年上半年实现营 业收入 39.44 亿元,同比增长 127.25%;净利润约 1.66 亿元,同比增长约 88.95%。 电池性能行业领先,提效降本空间明确 产品均为 182 大尺寸电池,性能位居行业领先水平。1)PERC 电池:公司 9.5GW 的 P 型 PERC 高效电池坐落于上饶生产基地,均采用 182 大尺寸电池,U 型产线设计降低能 耗与物料成本,产线自动化程度行业领先,电池平均效率达到行业领先的 23.5%,抗 LID 小于 1%,抗 PID 小于 1.5%;2)TOPCon 电池:两期 18GW 的 TOPCon 电池坐落在滁 州生产基地,目前一期 8GW 产能已达产,平均量产转换效率达 24.9%以上,处在行业领 先地位(行业平均量产效率约 24.5%),TOPCon 电池产品在成本、效率、良率等方面具 备较强的市场竞争力。 加大投入驱动技术迭代,保持高效产品持续输出。公司研发团队实力较强,目前高、 中级技术职称员工 800 余人,拥有专利 119 项,其中发明专利 28 项。坚持以“量产一代, 开发一代,预研一代”的三代技术驱动思路进行架构设置,保持高效电池产品持续梯次输 出。1)量产一代:目前在新型电池技术上进行了持续研发投入及工艺试验,主要包括对 单晶PERC产线工艺流程的优化改造、降本增效;2)开发一代:目前重点研发TOPCon/XBC 电池,构建产品中试线,并实现了 N 型 TOPCon 电池规模化投产,未来将在成本、效率、 良率等方面持续提升市场竞争力;3)预研一代:预研 TBC 及(HJT/)钙钛矿叠层电池, 持续提升 N 型产品性能,加强 N 型技术投入,助力公司持续产出高效率、高可靠性的产品。 两大N型电池基地,TOPCon扩产再提速 紧抓 N 型电池技术发展机遇,TOPCon 开发和扩产均处行业领先。公司 TOPCon 开 发速度明显优于行业竞争对手,2021 年初,公司研发设备进场开启技术研发、设备调试 和工艺改进等工作,半年时间实现首片 TOPCon 电池产品下线,成为公司技术发展的关键 节点。此后,2021 年三季度,实现中大试数据的跨越式发展,TOPCon 电池转换效率从 23.4%快速提升至 24.5%,实现新产品性能的持续突破。2022 年 7 月,滁州基地一期量产 8GW 的 TOPCon 电池产能投产,快速爬坡至目前满负荷稳定生产的状态。公司对未来几 年规划的产能持续超市场预期,目的是紧抓 N 型电池技术发展机遇,快速扩产保持在产品 性能和产出规模上的领先水平。 领先行业布局 N 型技术,提升电池规模与盈利能力。布局两大 TOPCon 电池生产基 地。1)滁州生产基地:捷泰科技与安徽来安汊河经济开发区签署投资补充协议,计划总 投资约 126 亿元,分两期建设共计 18GW 的 N 型 TOPCon 电池产能项目,一期 8GW 项 目已经达产,二期 10GW 项目已开工建设,我们预计 23Q1 投产;2)淮安生产基地:公 司近期与淮安市涟水县人民政府签订项目投资合作协议,计划总投资约 130 亿元,建设年 产 26GW 的 TOPCon 电池片项目,其中一期 13GW 将于近期开工建设,计划 2023H1 投 产,我们预期二期 23 年开工建设,具体时间待定。 加速 N 型 TOPCon 电池扩产,充分享受行业技术红利。2021 年开始,公司进入扩产 加速期。一方面,182 大尺寸 PERC 电池经过技改升级产能达 9.5GW,生产线均采用智 能化设备,实现提效降本;另一方面,公司重视新技

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