苏宁易购资本结构问题与优化研究.docVIP

FORMTEXT 苏宁易购资本结构问题与优化研究 摘要：近年来，随着互联网的不断发展，网购越来越受人们的青睐，电商平台因此也迅速地发展起来。然而，随着电商企业的规模不断扩大以及对资金需求日益增加，许多电商企业在资本结构方面存在着形形色色的问题。因此，论文以苏宁易购为例，从债务比率、负债结构、股权结构3个方面对该公司的资本结构现状进行分析，说明其资本结构中存在流动负债占比高、过度使用类金融融资及股权融资等主要问题，并对资本结构优化提出调整负债结构、改善融资方式等对策，同时对于同行业企业也具有借鉴意义。 关键词：苏宁易购，资本结构，结构优化 1 引言 随着“互联网＋”、大数据、云计算等的不断发展以及人民可支配收入的增加，电商产品逐渐成为人们生活的一部分，再加上相关政府政策的支持，促进电子商务企业的蓬勃发展，许多传统企业也开始进行公司结构转型进入电子商务领域，在一定程度上加剧了电商企业间的竞争。而且，近几年我国为了抗击新冠肺炎疫情，在必要时段采取限制人员流动措施，减少了人们的消费，使得诸多电商企业面临着经营问题，甚至出现破产，这给电商企业的发展带来巨大的压力，与此同时也给企业发展带来了机遇，不少企业开始反思进行公司改革。苏宁易购作为综合线上线下销售的零售平台，更要意识到其所存在的危机，不但要重视产品服务的拓展和市场份额的提升，还要重视公司盈利能力的增强以及资本结构的优化。 2 苏宁易购资本结构现状 2.1 债务比率分析 债务比率反映公司通过借债获取资金，将其投入生产经营的能力，是一个长期偿债能力指标。通常来说，使用资产负债率、产权比率、股东权益比率等指标进行衡量。如表1所示，苏宁易购在2015年至2020年中，资产负债率呈现出先下降再上升趋势，2015-2017年资产负债率下降是因为2016年阿里投资了苏宁易购，公司所有者权益有所增加，进而资产负债率下降，而2017年苏宁易购频繁出售持有的阿里股份，使得2017年至2020年资产负债率逐年上升，说明苏宁易购在这几年里不断扩大规模。苏宁易购的产权比率在2015年至2020年的变动趋势为先下降再上升，说明近几年苏宁易购的长期偿债能力在削弱。苏宁易购的股东权益比率在2015-2020年基本稳定，有着较小的波动，均在35%～50%。 2.2 债务结构 公司的债务结构和生产经营息息相关，该结构反映了公司的融资偏好和财务风险。下面将从债务期限和债务类型对苏宁易购的债务结构进行分析。 2.2.1 债务期限 企业的债务期限结构表明公司融资偏向于流动负债融资还是非流动负债融资。如表2所示，苏宁易购2015年至2020年流动负债逐年增加，非流动负债在2020年之前和流动负债同时增加，但在2020年非流动负债下降较多。苏宁易购在2015年至2020年流动负债的占比虽有所降低，但仍明显高于非流动负债占比。短期债务筹资主要用来解决短期内生产经营需资金，解决燃眉之急。企业过度依赖于流动债务，会使得债务结构不均衡，短期负债期限短成本低，企业要有充足的流动资金，保障按时偿还债务，否则企业将面临较大的偿债压力和财务风险。 2.2.2 债务类型 如表3所示，苏宁易购2015年至2020年的流动负债中应付票据占比较高，均值约为34%。当企业无法支付到期款项时，企业可以根据自身的资金需求向收款方开立应付票据，作为补偿性措施，而且发行票据的手续流程较简单，费用相对较低，因此，企业在生产经营过程中更愿意使用应付票据。而且，苏宁易购的应付账款在2015年至2020年流动负债中占比较为稳定，均值约为24%。应付票据和应付账款均属于无息流动负债，保持较高的比例，将有助于降低企业偿还利息的压力。 2.3 股权结构分析 股权结构反映公司总股本中各种性质股权的比重与关系。如表4所示，苏宁易购近几年最大股东均为张近东，持股比例在21%左右，其次是苏宁电器集团有限公司，持股比例约为20%，但张近东是苏宁电器集团有限公司的实际控制人，因此，张近东实际拥有苏宁易购的股权比例约为41%，股权相对集中。而且，苏宁易购的前五大股东持股比例之和达到60%以上，如果苏宁易购的前五大股东联合，将会对苏宁易购实现相对控股，对公司的经营决策有着重大影响。然而，从另一方面来看，苏宁易购除前3位股东外，其余股东持股比例均在1%～3%，股权结构较为分散，这将增加股权结构的不稳定性，为苏宁易购未来的股权结构埋下隐患。 3 苏宁易购资本结构存在的主要问题 3.1 负债结构不合理 3.1.1 流动负债占比过高，短期偿债压力大 由于苏宁易购主要经营零售业务，企业对短期资金的需求高，因此企业在制定财务政策时，偏向短期筹资方式，使得流动负债占比较高。但是如果流动负债比例过高，企业将面临频繁偿还债务的压力，进而提高公司的经营风险。苏宁易购在2015-2020年的流动比率比较稳定，