股东与管理层权力结构的变化对股权激励动机及效果的影响研究——以上海家化为例.pdfVIP

股东与管理层权力结构的变化对股权激励动机及效果的 影响研究——以上海家化为例 摘 要 股权激励一直被视为解决股东与管理层之间代理问题的最佳选择，随着我国 股权分置改革以来，为了更好的激励管理者与业务骨干，各大企业纷纷出台股权 激励方案，但是并非各大企业实施股权激励之后都能实现预期的激励效果，或是 激励不足，或是激励过度，偏离了股权激励的设计初衷。一方面，部分国有企业 因为“所有者缺位”的局限性，控股股东无法发挥有效的监督作用，使得管理层 权力过大影响了股权激励方案的制定，偏离激励效应；另一方面，部分民营企业 控股股东一股独大，可能利用股权激励与管理层进行合谋共同侵害公司价值，股 权激励也无法发挥效用。企业股东与管理层这两方治理主体的权力结构切实影响 着股权激励的动机及实施效果。 本文将上海家化三个时期内实施的股权激励计划当做研究对象，从股东及管 理层权力结构变化的角度出发探究了对三个不同时期下上海家化股权激励的动 机及效果产生的影响。首先回顾了国内外学者对股权激励动机及效果、股东与管 理层的权力对股权激励产生影响这两方面的文献研究；其次，对上海家化三次股 权激励进行案例分析，以三次股权激励背后股东与管理层权力结构的变化为主线 判断哪方治理主体权力占据主导地位从而影响股权激励方案的制定，接下来分别 利用激励方案当中的相关要素验证激励动机，利用财务绩效、代理成本等情况验 证激励效果，最后根据案例研究得出本文的结论并提出政策建议。 研究表明三次股权激励的实施动机和带来的激励效果都不一样，国有时期管 理层占据权力主导地位时，颁布的股权激励实为自谋福利，带来的激励效果并不 理想；上海家化脱离国有体制被平安集团取得股权之后与原有管理层形成权力的 制衡状态，此时实施的激励计划体现了激励动机，对企业的财务绩效、人力资源、 科研创新都有不同程度的提升，对治理主体的代理成本也起到了缓解改善的作用； 而随着控股股东一步步掌握实质控制权且控制董事会，控股股东选择了将股权激 励当做收买管理层的福利工具，股权激励再一次丧失激励动机，不仅没有起到激 励的激励作用，反而对企业的经营业绩、人力资源等方面产生较大的负面影响。 通过上海家化这一案例的研究，本文提出加强股权激励制度的顶层设计、完善企 业的内部控制环境以及制定合适的激励条款等政策建议，试图为上海家化及其他 实施股权激励的企业提供借鉴意义。 关键词：股权激励；动机；绩效；权力结构；上海家化 目录 摘要III Abstract IV 第一章 绪论 1 一、研究背景 1 二、研究意义2 （一）理论意义2 （二）现实意义2 三、研究内容与方法3 （一）研究内容3 （二）研究方法4 四、本文创新点 5 （一）研究内容的创新 5 （二）研究角度的创新6 （三）研究方法的创新6 第二章 理论分析与文献综述7 一、相关概念介绍7 （一）股权激励7 （二）股东与管理层权力结构的变化7 二、理论分析 8 （一）代理成本理论 8 （二）激励理论 8 （三）管理层权利理论9 （四）隧道挖掘理论9 三、文献回顾 10 （一）国外文献 10 （二）国内文献 13 （三）文献评述 16 第三章 上海家化股权激励的过程 17 一、公司简介 17 二、公司产权性质变更情况 18 （一）国有阶段 18 （二）民营阶段 18 三、上海家化股东与管理层权力结构变化下的股权激励 19 （一）管理层权力主导下的股权激励 19 （二）股东与管理层权力制衡下的股权激励22 （三）股东权利主导下的股权激励25 第四章 上海家化股权激励动机及效果的分析31 一、股权激励的动机31 （一）激励对象与范围31 （二）行权价格32 （三）业绩