海油工程-市场前景及投资研究报告-海工龙头成本优势.pdfVIP

公 司 研 究 海油工程（600583）：海工龙头成 2023 年4 月17 日 强烈推荐/首次 东 本优势显著 海油工程 公司报告 兴 证 券 公司未来向国际化、深水化、新产业化发展。海 油工程股份有限公司是 公司简介： 股 中国唯一集海 油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、 公司是中国惟一一家集海 油、天然气开 份 维修以及液化天然气、炼化工程为一体的大型工程总承包公司，也是亚太地 发工程和液化天然气工程于一体的大型工 程总承包公司，主营业务包括为海洋油气资 有 区规模最大、实力最强的海洋油气工程 EPCI 总承包之一。公司以“建设中 源开发提供设计、陆地制造和海上安装、调 限 国特色国际一流能源工程公司”为目标，向国际化、深水化、新产业化发展。 试、维修等专业工程和技术服务，是亚太地 公 公司成本优势显著，EBITDA 利润率领先国际同行。传统的油气服务公司转 区最大的海洋油气工程EPCI （设计、采办、 司 型 “轻资产”战略，以研发投入替代传统“重资产”设备投入，低成本和技 建造、安装）总承包商之一。 证 术创新成为新的核心竞争力。2018 年至2020 年布伦特原油全年均价持续走 资料 ：同花顺 券 低至41.84 美元。期间Aker solution 、Fluor、Modec、Saipem 、Subsea 7 、 研 TechnipFMC 国际海上油服公司公司EBITDA Margin 均大幅走低。公司在此 究 期间EBITDA 利润率保持平稳并维持高位，表现出较强的成本控制能力。公 报 司2011 至2022 年公司研发费用占营业收入比重平均值为4.79%，显著高于 告 国际油服公司平均3%的占比，公司核心竞争力从“规模优势”向“技术创新” 不断进化。 海洋油气开采重回舞台中央，低碳、低成本成为主流。Rystad Energy 预计 海上油气开采项目占到2023 年至2024 年所有FDI 项目68% ，远超2015 年 交易数据 至2018 年间的40% 。预计2023 年和2024 年全球海上油服支出增长16%， 52 周股价区间（元） 7.1-3.88 同比增加210 亿美元，达 10 年来最高水平。近年来国际石油公司不断调整 总市值（亿元） 295.35 投资组合，降低成本以应对油价下跌风险和环保监管要求。以深水油气为代 流通市值（亿元） 295.35 表的低成本产品目前已经是国际石油公司的重点投资领域之一。中海油资本 总股本/流通A 股（万股） 442,135/442,135 支出维持高位，公司业绩增长具有较高确定性。中海油 2023 年规划资本开 流通 B 股/H 股（万股） -/- 支持续增长 1000-1100 亿元，开发环节占比提升到 59% ，预计 2023 年开 52 周日均换手率 1.29 发环节资本支出同比增加 12%。公司全年新签合同金额256.40 亿元。截止 2