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 国际要素流动 基本结构国际资本流动 资本流动纯理论 资本流动的效果国际劳动力流动 生产要素流动与商品贸易的关系 要素流动与商品流动的相互替代 要素流动与商品流动的互补关系 第一节 国际资本流动 投资者的对外投资行为造成了资本在国际间的流动。国际投资，按照投资者对所投资项目的实际控制程度而被划分为直接投资和间接投资。 直接投资，是指投资者对所投入的资金的实际运行过程具有足够的影响力和控制权的投资。间接投资，是指投资者不直接操纵或影响资金的实际运行过程的投资。本章在不涉及投资主体和企业行为的情况下讨论资本的国际流动问题，也就是间接投资问题。 一、资本流动纯理论 研究方法：把国际投资看作是一种国际交换，用现在的商品去换取未来的商品。这样，便可以用我们所熟悉的相对价格原理来分析资本流动的发生机制了。模型假定两个生产者（同时也是消费者）甲和乙 生产一种商品 X 他们可以在两个时期（今年或明年）中选择生产和消费，如果某人选择今年生产商品，我们就说他在生产“现在商品” ，反之，就说他在生产“将来商品” 。每个人都拥有一定规模的有形资本，如果他增加这一资本存量，意味着他愿意放弃现在商品的生产，而增加未来商品的生产，并减少现在商品的供应。 在无交换关系时，甲、乙将分别在A点和B点达到各自效用最大化的均衡。A、B两点处的斜率则分别表示无交换条件下现在商品和将来商品的“相对价格”。通常情况下，用“利率”表示这种“相对价格”。 由于A、B两点处的实际利率不同，甲在将来商品上拥有相对优势，乙则在现在商品上拥有相对优势。根据比较优势原则，甲可以“出口”将来商品，“进口”现在商品，乙则相反。 KKI1I2A现在商品O将来商品KKI1I2BO现在商品将来商品甲乙图11—1相对价格与资本流动 储蓄与投资不存在交换时，关于储蓄和投资的分析 假如给定一有形资本存量，甲最初生产现在商品OY0，生产将来商品OY1，这一组合由E点表示。在没有交换的条件下，A点将是甲实现效用最大化的均衡点。 C0Y0为当前收入的储蓄和对未来生产的投资，在量上储蓄和投资是相等的。这里实际利率r（RR线的斜率）是由甲自己的生产可能性曲线和他的无差异曲线共同决定的。 IIRRAC1Y1OC0Y0K将来商品甲图11—2 E 存在交换时，关于储蓄与投资的分析 R1R1线的斜率r1表示由市场确定的实际利率水平 甲在Q点生产时，会实现总财富最大化。(总财富由OW表示)在r1的利率水平下， 甲把现在商品Q0Y0用于投资来增加生产将来商品Y1Q1 甲为实现效用最大化，用将来商品C1Q1换取了现在商品Q0C0 他的储蓄C0Y0低于投资Q0Y0，这个差额如何弥补？ AIIR1WR1Q1C1Y1OQ0C0Y0E现在商品将来商品图11—3 Q 均衡利率水平和资本流动规模的确定在没有交换的情况下 （无间接投资）rArBSIISOOIISS现在商品现在商品实际利率实际利率甲乙图11—4上图分别给出甲乙两人的储蓄函数和投资函数。实际利率分别由各自的储蓄与投资曲线的交点决定，因此rA和rB的利率水平分别对应于图11—1中的A、B两点的利率水平。 存在交换的情况下（有间接投资） ISSr ArBIIISSMNAABOMNB现在商品实际利率 图11—5 将图11—4中甲图沿横轴旋转180度与乙图合并得到上图 对甲来说，如果实际利率低于rA，则储蓄小于投资，这对应于图11—3中C0Y0小于Q0Y0的情况；如果实际利率高于rA，则储蓄大于投资。这种分析同样适用于乙。如果利率介于rA和rB之间，那么乙将减少将来商品的生产而增加现在商品的生产，甲则正好相反。 恰好使甲乙两人储蓄与投资的差额（绝对值）相等的利率水平Or就是均衡利率。在均衡利率水平下，甲支付（1+r）× NAMA将来商品用来购买NAMA现在商品，乙购买（1+r）× MBNB将来商品，用MBNB现在商品支付。甲所购买的现在商品NAMA等于乙所出售的现在商品MBNB。 上面模型可用于研究两个国家间的资本流动 如果甲是美国人，乙是日本人，那么分别把这两个国家所有个人的储蓄曲线和投资曲线沿水平方向加总起来，便可以得到两国的总储蓄曲线和总投资曲线，个人生产可能性边界和个人无差异曲线也可用社会生产可能性边界和社会无差异曲线来代替。这样，我们对甲乙两人的行为所做的分析便可以直接用来解释美日两国资本流动的发生机制。用国际金融的术语表达为，美国由于购买现在商品而造成的贸易逆差是由其资本帐户的顺差来弥补的，它是商品的净购买国，同时也是证券（对将来商品要求权）的净出售