通信行业市场前景及投资研究报告：AI时代流量.pdf

01 AI”涌现 “时代，流量”逆光 “而行 ——通信行业专题 证券研究报告证券研究报告 2023年6月27日 * 摘要 • 算力是一个脉冲式的投资周期，未来三年材料和架构的迭代将此起彼伏：1）我们目前只是看到了AI的训练量和参数级，还没有真正感受到 “涌现”的 力量，这是人类历史上从未出现过的东西，海外和国内互联网巨头未来的资本开支可能最终会超出他们自己的想象；2）人类对光学的使用，逐步进入 到了一个全新的阶段，以Intel等为代表的企业，有望通过多年的积累，真正带领人类进入光子时代；3）这一次AI带动的不止是AI应用侧的变化，也不 仅仅是算力投资的变化，是对整个从底层IT制造业分工发生的深刻变革。曾经看起来不相关的电路制造和光路设计，由于未来材料侧的变化，有可能从 平行线，走向新时代的交叉融合。 • AI算力大时代到来，光通信基础设施侧将迎来重要发展机遇：以数通光模块为例，传统受云计算流量增长驱动，伴随AI大算力时代的加速到来，有望 获得新增长极。AI大模型数量增加带来的训练量增长以及AI应用场景下网络架构的改变 （从传统 网架构转变为IB架构）都将显著拉升数通光模块需 求。站在中长期维度，AI算力大时代的也将加速推动光模块领域的技术演进，硅光、LPO、CPO等都是充满潜力的前沿技术领域。 • 行业内龙头优势明显，持续巩固领先地位：以数通光模块为例，从竞争格局来看，光模块领域龙头效应显著，客户关系、供应链能力、成本管控能力、 量产能力等均是核心，头部企业通过 “正反馈”持续巩固领先地位。行业技术加速变革，头部企业内生外延并举，前沿技术领域全面布局。 • 投资建议：建议重点关注光模块领域实力突出的厂商中际旭创、新易盛、华工科技、博创科技，建议重点关注光器件领域全面布局的厂商天孚通信、太 辰光、同时建议重点关注服务器/交换机厂商共进股份、工业富联。 • 风险提示：AI发展不及预期，传统云计算领域需求不及预期，数通光模块竞争加剧。 证券研究报告 1 * AI算力大时代到来，光通信基 C 01 础设施侧将迎来重要机遇 O N 行业内龙头优势明显，持续巩固领 T 02 先地位 E N 目