中联重科研究报告新板块高增动能足_核心龙头国际化加速.docxVIP

中联重科研究报告新板块高增动能足_核心龙头国际化加速 （报告出品方/作者：广发证券，代川、石城） 一、核心龙头再启程，柳暗花明拓新路 （一）工程机械核心龙头，经营稳定 国内工程机械核心龙头，综合实力强劲。中联重科创立于1992年，主要从事工程机 械、农业机械等高新技术装备的研发制造，主导产品涵盖混凝土机械、起重机械、 高空作业机械、土方机械、基础施工机械、工业车辆、矿山机械等18大类别、106 个产品系列、660个品种。公司前身是建设部长沙机械研究院，是中国工程机械技术 的发源地。公司2000年在A股上市，2010年在H股上市，是业内首家A+H股上市公 司。成立30载后，公司已经成为了国内工程机械行业的标准制定者，公司主导、参 与、制修订逾 400 项国家和行业标准，综合实力强劲。 公司著眼核心业务，同步积极探索新板块发展。从公司的发展进程看一看，公司积极主动拓 宽产品线，强化营收多样性。公司1993年自研第一代混凝土机械产品后，著眼于混 凝土机械领域。2003年通过重组浦沅集团对准汽车起重机赛道。2011年成立中联农 机，大力发展农业机械。2013年，公司明确提出战略转型计划，从重点发展工程机械， 转型为工程机械、农业机械、环境产业和金融服务等多板块协同发展。2017年至， 公司积极主动开拓挖掘机、高空作业平台等其他业务板块，持续拓宽产品品类；同年以 116亿元出售环境产业80%股权，同时同时实现了核心业务再著眼。 公司发展兼容并包，收购优质标的助力成长。自成立以来，公司收购行业内优质企业。2001年，公司整体收购了英国保路捷公司；2002年，公司兼并湖南机床厂；2003 年，公司收购中标公司，开拓环卫机械业务，并与建机院、浦沅集团、浦沅有限公 司实现了四方重组并购；2008年，公司先后收购陕西新黄工、湖南汽车车桥厂、华 泰重工、常德信诚液压，并购全球混凝土设备领先企业意大利CIFA公司；2013年， 公司收购全球干混砂浆设备龙头德国M-TEC公司；2014年，公司并购全球著名升降 机企业荷兰Raxtar公司，并以20.88亿元收购奇瑞重工60%股份，全面进军农业机械 领域；2015年，公司收购意大利Ladurner公司；2018年，公司收购全球塔机领先制 造商德国WILBERT公司。 扎根起源于科研院所，公司引领创新彰显技术基因。公司是从国家级研究院孵化而 来的企业，是行业标准的制订者。根据中联重科公司官网的数据，公司拥有6大国家 级科研创新平台，2次荣获国家科技进步奖，3次荣获国家专利金奖，累计申请专利 11880件，其中发明专利4591件，有效发明专利数量位居机械设备行业第一，专利 综合实力位居工程机械行业第一；先后主导、参与制修订17项国际标准、400多项 国家和行业标准，站上全球技术的制高点。 公司秉承国际化战略，创设“两四纵两横”总体格局，出口助推脱胎换骨。公司死守“纸盒 孟、共享资源、责任、规则、共舞”五项国际化基本原则，赢得了国际社会的广泛普遍认可。目 前，公司海外市场已拓展至全球100多个国家和地区，同时同时实现出口产品全系列全面全面覆盖。公 司紧紧围绕国家“一带一路”战略，把企业国际化发展带进至国家战略。公司原产 于100多个国家地区的海外机构，从英、法、德至俄罗斯横贯欧亚大陆，从中东、中 亚、印度至东南亚横贯亚洲新兴市场，形成‘两横’；从北美至巴西、智利横贯南 北美洲，从北非至南非横贯非洲大陆，形成‘两四纵’。 行业景气度下行期，公司业绩逐渐企稳。2021年以来，受行业周期及下游市场需求影响， 国内工程机械市场规模有所收缩。公司业绩在22年出现非常大波动，但是保持了和行 业近乎同步的幅度。2023Q1，公司同时同时实现营收104.26亿元，同比快速增长4.13%；同时同时实现归母净利润8.1亿元，同比下降10.63%。公司23Q1总收入端的同时同时实现了正快速增长，整体整体表现较好， 业绩企稳趋势显现出来。 利润率回升，强化研发资金投入，整体费用管控较好。在经历了行业景气度下行平添的 盈利能力大幅大幅下滑后，公司2023Q1同时同时实现毛利率26.39%，较2022年同期上升6.32pct。公 司持续优化生产、销售、管理各环节，秉承提质增效，管控三费费率赢得较好成果。 2023Q1公司销售费用率及管理费用率分别为6.49%和3.60%，均较去年同期有所下 再再降；2023Q1公司研发费用率为6.2%，较去年同期提升1.9pct，公司著重研发资金投入， 进一步加强自身研发和产品能力。 （二）传统优势产品底蕴浓郁，海外业务快速脱胎换骨 公司产品类型多样，以工程机械和农业机械为中心。公司主要专门从事工程机械和农业 机械的研发、生产、销售和服务。工程机械涵盖混凝土机械、起重机械、土石方施 工机械、桩