ESG、财务绩效与配对交易收益的关系研究——来自我国沪深两市A股金融行业上市公司的经验证据.pdfVIP

绿色金融 2023年第3期(总第561期) 金融经济 ESG、财务绩效与配对交易收益的关系研究 ——来自我国沪深两市 A 股金融行业上市公司的经验证据 ■ 李 浩 摘要：ESG 投资作为一种新兴的责任投资模式，近些年来在国内外逐渐得到投资者的认可。 本文使用 2017—2019 年中国全部 A 股上市公司数据，探究企业 ESG 与财务绩效之间的关系，并 以金融行业为例分别探究公司 ESG 和财务绩效对配对交易收益水平和稳定性的影响。结果表明： （1 ）企业的ESG 指数与财务绩效之间呈现出明显的正相关关系；（2 ）选择较高ESG 评级的股 票对能够提高配对交易的收益水平和稳定性；（3 ）选择较高财务绩效的股票对能够提高配对交 易收益水平，但无法提升稳定性。本文研究有助于投资者了解我国 ESG 理念的践行以及对 ESG 投资的认可程度，为政府和监管机构制定 ESG 相关的方针政策提供依据。 关键词：ESG ；财务绩效；配对交易；收益水平；稳定性 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1007-0753 （2023 ）03-0079-14 一、引言 级、商道融绿 ESG 评级、社会价值投资联盟 ESG 近些年，社会各界开始加大对企业的环境保 评级、WIND ESG 评级以及富时罗素 ESG 评级等 护、企业社会责任和公司内部治理（Environment 、 结合我国发展现状构建的 ESG 评级体系，其会定 Social、Governance ，ESG ）的关注力度，并且在投 期发布 A 股部分上市公司的 ESG 指数。在这些 资领域也逐渐向以上三个维度表现较好的企业倾 ESG 评级体系的基础上，很多机构投资者制定了 斜。加强对企业的环境保护和社会责任能力的考 ESG 投资策略，将 ESG 评级纳入投资决策过程， 察与评估，以对社会和环境负责的方式开展投资， 且在一些发达国家和新兴市场国家均表现出较好 正成为全球机构投资者和个人投资者的共识。大 的收益。国外尤其是欧美地区关于 ESG 评级体系 量实证研究结果显示，基于企业 ESG 指数的投资 的构建和投资应用研究已经非常成熟，但是我国 策略可以实现筛选非财务风险、增加长期投资收 对于 ESG 各方面的研究仍处于初级阶段。回顾我 益的功能，从而可以明显提高投资组合的风险控 国在 ESG 领域的相关文献，其研究方向主要集中 制能力，平滑投资组合收益的波动。因此，在各 于 ESG 评级体系的构建和与之相匹配的信息披露 类机构投资者的带领下，ESG 投资已然成为一种 制度的完善方面，关于 ESG 在量化投资策略中的 实现长期稳定收益的主流策略。 应用研究则相对较少。 目前不少国外评级机构均已经设立了自身的 为了避免新冠肺炎疫情对实证结果产生影响， ESG 评级体系，并且针对标的企业定期发布 ESG 本文选取 2017—2019 年全部 A 股上市公司作为研 指数。国外的 ESG 评级机构主要包括汤森路透、 究样本，首先利用面板模型分析企业的 ESG 与财 富时（FTSE ）、明昇（MSCI ）、彭博（Bloomberg ）、 务绩效之间的关系；然后以金融行业为例，按照 道琼斯和标准普尔等机构。而国内 ESG 评级是近 企业三年 ESG 评级的平均分数建立高、低 ESG 评 五年才开始发展起来的，陆续出现了华证 ESG 评 级组，比较两组中的股票对进行配对交易实现的 收稿日期：2023-01-06 作者简介：李浩，硕士研究生，北京工商大学，研究方向：金融科技。