甲醇半年度策略报告：苦跌久矣，人心思涨-20230701-恒力期货-19页.pdfVIP

恒力期货研究院|半年度策略报告 甲醇 苦跌久矣 人心思涨 投资咨询业务资格： 投资要点： 证监许可[2012]338 号 ⚫ 逻辑层次：上半年期间，甲醇的逻辑顺位上，始终是宏观层 面优先于煤炭成本端再优先于基本面，基本面无论利多利空皆沦 恒力期货研究院 为陪衬。 2023.7.1 ⚫ 供应方面：三季度上游投产趋增，主产区供需格局待宁东三 期下游配套或将改善。国内薄利状态下，内地存量反弹空间预计 研究员 有限。海外供应上，伊朗及委内瑞拉个别装置检修将导致7 月进 杨怡菁 口环比小幅下降，而兴兴停车带来进口需求的部分缺失或三季度 从业资格证号： 后期有所体现，预计三季度进口压力及后市累库压力将有所缓 投资咨询证号：Z0016789 解，但是否形成有效去库待定。 邮箱： ⚫ 需求方面：烯烃需求增量上，仅一套宁东三期烯烃配套。烯 yangyijing@ 烃存量上，二季度半永久性损失兴兴甲醇外采需求量，中原石化 相关研究报告 +鲁西化工两套内陆烯烃需求回归。传统下游需求增量有限。 ⚫ 后市展望：弱现实vs 强预期情况下，基本面上利空出尽、供 专题：甲醇-弱势运行 2023.5 需边际好转，估值上“人心思涨”。但受制于年中淡季需求抑制、 甲醇聚烯烃2023 年二季报： 存量反弹及新产能投放，近月价格向上修复空间暂有限，下半年 步履维艰，心向光明 高度关键还看金九银十旺季预期能否兑现。 专题：甲醇-短期上下两难 ⚫ 风险因素：宏观扰动、油价/煤价波动、海外装置异动。 2023.3 甲醇聚烯烃2023 年报：已有 随物，物有随已 2022.12 重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供恒力期货的专业投资者参考。若您并非恒力期货客户中的专业投 资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完 整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 恒力期货研究院|半年度策略报告 正文目录 1. 2023 年上半年行情回顾：自己的基本面，别人的行情4 2. 甲醇逻辑层次演变：宏观煤炭基本面4 3. 甲醇供需格局分析5 3.1. 投产评估：三季度上游投产趋增，下游配套待跟进5 3.2. 内地评估：价弱利薄待改善，三季度存量反弹空间有限7 3.3. 进口评估：三季度进口压力将有所缓解 10 3.4. 港口评估：三季度累去库之谜 13 3.5. 下游评估：烯烃侧半永久性损失难弥补 14 4. 价格结构分析：正反套之争 17 5. 后市展望 18 图表目录 图1 2023 年上半年行情走势（单位：元/吨）4 图2 煤炭主流港口库存（单位：万吨）5 图3 煤炭日耗-南方八省（单位：万吨）5 图4 甲醇有效季度产能及增速（单位：万吨 %）6 图5 甲醇产能投放-