三丰智能 公司深度报告：工业智能装备行业景气拐点初现，聚焦高端制造塑造产业协同能力.docx

川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/26 1/26 工业智能装备行业景气拐点初现，聚焦高端制造塑造产业协同能力 工业智能装备行业景气拐点初现，聚焦高端制造塑造产业协同能力 —三丰智能 (300276) 公司深度报告 报告时间： 2023 年 5 月 17 日 联系方式： Suncan@ 北京： 上海： 东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座6 层， 100005 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼， 200120 深圳： 福田区福华一路 6 号免税商务大厦 32 层， 518000 成都： 高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼， 610041 报告类别： 公司研究报告 执业证书： S1100517100001 所属部门： 行业公司部 分析师：孙灿 ? 公司是国内领先的工业智能装备供应商， 下游多个行业应用需求景气拐点初现 公司作为定制化智能制造装备系统解决方案供应商，一直从事相关定制化、个性化研 发制造工作， 是国内最早进入该领域的企业之一。公司多年来在系统集成技术、大型 工程项目管理等方面均积累了丰富的管理经验， 凭借较强的项目总包能力跻身行业第 一层次梯队。 受过去几年国内经济增长放缓和国外地缘冲突加剧影响，中国制造业的竞争格局普遍 恶化， 尖锐的成本压控要求使得企业加大智能化升级以提高效率和降低用工以控制成 本，各行业自动化和智能化需求明显增加。公司从 2022 年三季度开始， 合同负债额明 显增加，订单和排产景气度明显上升。截至 2022 年底，公司实施的全部销售订单为 40.11 亿元，同比大幅增长，公司智能装备业务未来 3 年有望进入高速增长期。 ? 公司积极拓展主营业务和产业链协同，聚焦先进制造智能装备领域 公司通过对外投资聚焦高端制造领域，培育和布局了多个先进制造行业的智能装备业 务， 涉及汽车智能装备项目总包、 泛半导体领域、智能座舱领域、新能源(太阳能、风 能、光充及光储等) 项目开发、建设、运营与咨询服务等高端制造领域。规划充分发挥 公司在输送和焊接工艺上的技术优势和核心竞争力，拓展新的业务应用领域，实现更 好地跨行业和产业链上下游协同， 扩张公司的发展和成长空间以及进一步提高竞争力。 ? 首次覆盖予以“增持”评级 我们预计 2023-2025 年，公司可实现营业收入 19.82 (同比增长 48.58%)、 29.46 和 36.58 亿元， 以2022 年为基数未来三年复合增长 40%；归属母公司净利润 0.77、1.26 和 1.89 亿元。总股本 14.01 亿股，对应 EPS 0.06、0.09 和 0.14 元。 估值要点如下： 2023 年 5 月 17 日，股价 3.54 元， 总股本 14.01 亿股， 对应市值 50 亿 元,2023-2025 年 PE 约为 64、39 和 26 倍。 公司是国内工业智能装备行业领先企业， 下游行业景气度拐点初现，公司积极拓展主营业务和产业链协同， 超前储备和布局其 他高端制造智能装备项目，未来智能制造业务新领域高速发展可期。我们首次覆盖， 给予公司“增持”评级。 ? 风险提示： 工业自动化装备行业需求恢复低于预期、汽车行业固投修复低于预期， 公司盈利能力改善低于预期。 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/26 2/26 盈利预测与估值 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万) 1333.67 1981.53 2946.09 3657.75 +/-% -6.51% 48.58% 48.68% 24.16% 净利润(百万) -508.78 77.46 126.35 189.19 +/-% -609.91% 115.22% 63.12% 49.74% EPS(元) -0.36 0.06 0.09 0.14 PE -9.75 64.03 39.25 26.22 资料来源：公司公告， 预测截止日期 2023 年5 月 17 日， 川财证券研究所 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/2 3/26 正文目录 一、 公司发展历程、实际控制人和股权结构 6 1.1. 公司发展历程 6 1.1.1. 公司当前主营业务 6 1.2. 最新股权结构和控股股东、实际控制人基本情况 6 1.2.1. 公司最新股权结构：公司第一大股东未发生变化 6 1.2.2. 控股股东和实际控制人是朱汉平 7 二、 主营业务结构和变化 7 2.1. 主要业务和产品 7 2.1.1. 主营业务概述 7 2.1.2. 主营业务