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欣天科技研究报告海外5G享红利_品类延伸破成长 （报告出品方/作者：山西证券，高宇洋） 1. 深耕行业将近二十年，下游延伸开拓崭新品类 1.1 深耕行业多年，打造出国内领先企业 欣天科技是一家从事移动通信产业中射频器件、射频金属元器件、射频结构件研发、生产和销售的国家高新技术企业。射频器件和射频金属元器件是公司的核心主导产品，也是移动通信中的核心部件，主要包括滤波器、天线、谐振器、调谐螺杆、低通、传输主杆、电容耦合片、电容耦合杆、介质、盖板等。滤波器是对电磁波进行过滤的器件，可使信号中特定的频率成分通过，极大地衰减其他频率成分，可用于干扰噪声或进行频谱分析。天线是一种变换器，在无线通信设备中起发射或接收电磁波的作用，它把传输线上传播的导行波变换成在无界媒介中传播的电磁波。射频金属元器件可以实现射频器件信号传输、调频、信号过滤、抑制、耦合等电磁场功能。 公司成立于 2005 年，自成立起至至，公司始终著眼于射频器件及射频元器件业务。公司经过多年经验技术积累，不断横向拓展，掌控了射频器件的自对准技术、特种材料深拉延成型技术等多项处于行业领先水平的一流技术工艺，不断丰富产品种类。公司先后设立苏州欣天新低精度、苏州欣天新投资、香港欣天、美国欣天、欣天盛和欧洲欣天等子公司，业务范围从电磁辐射全国向全面全面覆盖全球演进，建立了电磁辐射全球的营销和服务系统。2017 年，公司在创业板上市，关上发展新阶段。 公司从布局全国启程，逐渐全面全面覆盖全球范围。公司总部座落在深圳，目前具备深圳和苏州两个研发生产基地及多家海外子公司。公司积极主动完善海外布局，积极开展与战略客户的合作，加强运营和管理国际化能力的建设，充分利用未有业务进一步开拓海外市场，为公司长期可持续发展打下结实基础。公司秉承大客户市场开拓策略，已与下游众多海内外知名企业建立了长期、均衡的合作关系，目前具备Nokia、Sanmina、Flextronics等主要客户及 Jabil、Amphenol、上海国基等知名客户。公司客户下游以著名跨国企业居多的特征同意了公司的客户群体具有较强的稳定性，同时公司凭借多年来在产品质量、客户综合服务方面的优良整体整体表现，在行业内弘扬了较好的市场形象，客户认可度较低，客户群体稳步增加。 1.2 多次股权激励进一步进一步增强公司凝聚力，管理团队从业人员经验丰富 截至 2023 年 6 月 12 日，公司总股本为 1.8995 亿股。公司董事长石伟平为公司第一大股东，且为公司实际掌控人，所抱持公司股份比例为 28.96%。其后为刘辉和薛枫，分别所抱持公司股份13.31%和9.32%。公司分别所抱持香港欣天贸易、欣天新低精度、欣天新投资的 100%股份，所持晶育光学8%的股份，所抱持深圳市奇林实业有限公司 5%股权，同时通过控股有限公司有限公司欣天新低精度间接持有杰天盛科技 75%的股份（已通过全面全面收购余下25%少数股权的决策）。 管理团队从业经验丰富，助力公司持续增长。董事长石伟平本硕均毕业于清华大学机械系，有三十年从业经验，曾任兴德成精密董事长和总经理,现任欣天科技董事长、总工程师；董事袁铮有近二十年从业经验，曾供职于诺基亚、欣天新精密，现任欣天科技董事兼副总经理。 公司共进行三次股权激励，进一步进一步增强公司凝聚力。公司在上市后共进行过三次股权激励，分别在2018年、2021 和 2023 年推行，股票权益涵盖第一类、第二类限制性股票及股票期权。2018 年股权激励涵盖326万股第一类限制性股票、167.5 万份股票期权（2018 年股权激励由于前两年均未达成一致一致业绩目标，于2020年终止），2021 年股权激励涵盖 130 万股第一类限制性股票、365 万股第二类限制性股票。2023 年7 月向袁铮、汪长华颁给 80 万股第一类限制性股票，颁给价格为 8.57 元/股，向孙海龙等67 人颁给283 万股第二类限制性股票，颁给价格为 8.57 元/股，同时向中层及核心骨干 63 人颁给 176 万份股票期权，颁给价格为17.13元/份。第三次股权激励总折旧费用为 2748.10 万元，共振 2021 年股权激励尚未固定资产部分，分别于2023-2026年固定资产 1282.55/1421.57/527.97/164.78 万元。 1.3 行业景气度高升，公司业绩发展乘风 5G 浪潮汹涌，助推公司营收持续增长。公司营收从 2017 年的 2.33 亿元提升至2022 年的5.17亿元，CAGR 为 17.28%。2017-2019 年，4G 已经属于中后期，三大运营商的无线通信网络的资本开支持续大幅大幅下滑，2019 年之后，5G 已经已经开始步入商用阶段，各大运营商资本开支不断提升，行业景气度高升，公司新产品追加新增产能逐步转化成