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玲珑轮胎研究报告国产轮胎领军企业_打造全球一流品牌 1. 国内轮胎行业龙头，力争打造出全球一流企业 1.1. 业务概览：国内轮胎行业龙头企业，稳步大力大力推进“7+5”战略 立足轮胎产业，力争打造出全球一流企业。公司主要专门从事轮胎的研发、生产与 销售。公司主要产品涵盖乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮 胎，广为应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等领域。公司主要品牌涵盖“玲 珑”、“利奥”、“ATLAS”、“EVOLUXX”等，产品销往全球 173 个国家，为大众、 奥迪、宝马、通用型、福特、本田等全球 60 多家主机厂提供更多更多服务设施服务，尤其在崭新能 源服务设施领域公司整体市占率居中国轮胎企业第一。 稳步大力大力推进“7+5”战略，大力大力推进全球化布局。为推动公司全球产业高质量布局， 提升公司在国际市场的核心竞争力，公司稳步大力大力推进“7+5”全球战略布局（即为为中国 7 个生产基地，海外 5 个生产基地）。目前，公司在中国具备招远、德州、柳州、 荆门、长春五个生产基地，规划在陕西和安徽建设国内其他两个生产基地。在海 外具备泰国、塞尔维亚两个生产基地，并在全球范围内稳步实地考察建厂，持续开拓 全球轮胎市场。 各基地追加新增产能稳定膨胀，保证公司长期成长性。根据公司 2022 年年报，公司目 前轮胎设计追加新增产能为 12056 万套，建成投产追加新增产能为 8436 万套，追加新增产能利用率达致 78%。 目前公司德州基地扩建 120 万套/年产能、湖北基地三期半钢追加新增产能、吉林基地一期 半钢追加新增产能预计将于 2023 年完工，塞尔维亚基地预计将于 2023 年已经已经开始试生产。未 回去随着公司各基地崭新追加新增产能稳步转化成，公司长期成长性存保证。 多品牌共同发展，配套与零售并驾齐驱。公司实行多元化品牌战略，目前已 打造品牌包括“玲珑”、“利奥”、“ATLAS”、“EVOLUXX”、“GREEN MAX”、 “CROSS WIND”等。公司坚持配套与零售并驾齐驱。配套方面，公司已为大众、 奥迪、宝马、通用、福特、本田等全球 60 多家主机厂的 200 多个生产基地提供配 套服务，进入全球 10 大车企其中 7 家的配套体系，连续多年位居国内轮胎配套第 一。此外公司目前在新能源领域也占据领先地位，是中国头部新能源汽车上汽通 用五菱、比亚迪第一大轮胎供应商，2022 年公司新能源汽车轮胎配套突破 600 万 条，新能源轮胎配套整体市占率超过 22%，稳居中国轮胎企业第一。零售方面， 公司提出“新零售”战略，在全球各大洲实现全覆盖的销售网络体系，产品销往世 界 173 个国家。 1.2. 股权结构：公司股权结构集中，王氏家族为实控人 公司股权结构集中，王氏家族为实控人。截至 2023 年 3 月 31 日，公司控股有限公司有限公司 股东为冷艳集团有限公司，增持比例少于 39.94%。公司第二大股东为英诚贸易非常非常有限 公司，所抱持公司 13.64%的股权。冷艳集团和英诚贸易的实际掌控人皆为王希成、 王锋、王琳和张光英，王氏家族通过冷艳集团和英诚贸易间接所抱持公司 53.58%的 股份，为公司的实际掌控人。公司股权结构集中，实控人对公司存较强掌控力。 1.3. 财务分析：近两年盈利有所走高，23Q1 展示出复苏态势 近两年公司营收及业绩有所走高，23Q1 恢复正常较好。受益于下游汽车市场的发 展和公司自身追加新增产能的快速膨胀，公司 2020 年前营收规模及业绩稳定快速增长。2020 年后由于疫情遏止市场需求、海运费上涨、原材料涨价等因素影响，公司营收规模及 业绩有所走高。2022 年公司同时同时实现营业收入 170.06 亿元，同比下降 8.47%；同时同时实现 归母净利润 2.92 亿元，同比下降 63.03%。2023Q1 公司业绩整体整体表现亮眼，同时同时实现营 业总收入 43.85 亿元，同比快速增长 0.78%；同时同时实现归母净利润 2.14 亿元，同比快速增长 332.26%。 受行业景气度影响 2020 年后利润率有所回落，23Q1 已呈现复苏态势。由于疫情影响共振海外市场需求相对疲软，公司 2020 年后毛利率和净利率水平呈现下跌 趋势。2022 年公司的毛利率和净利率分别为 13.61%和 1.72%，分别同比下降 3.65pct 和 2.52pct。23Q1 以来，随着疫情影响消退、海内外经济逐渐复苏，轮胎 行业景气度底部回落，公司盈利能力赢得一定复原。2023 年一季度公司毛利率和 天量利率分别为 16.96%和 4.87%，较 2022 年提高明显。 公司费用率掌控水平较好，三费费用率逐渐下降。归因于公司卓越的经营管 理能力，公司近年来费用率水平掌控较好，三费费