煤炭行业深度分析“近忧远虑”之下_煤企如何破局_.docxVIP

煤炭行业深度分析“近忧远虑”之下_煤企如何破局_ 1.“煤电顶牛”现象长期存在 煤电矛盾长期存在，2021-2022 年煤价高位盘整火电企业业绩走高。火电板块作为煤炭 板块的产业链下游，其营业收入主要依赖发电量、玩游戏电价两个因素，而其营业利润与煤 价呈圆形负相关关系。从火电企业业绩整体整体表现看一看，煤价波动就是火电企业业绩的核心同意要素。根据 国内主要火电企业公司公告发布的成本构成，正常年份下煤炭成本约占总发电成本的 55%- 70%，其次就是固定资产、财务、人工等费用，且煤价横盘背景下燃料成本占比提升，导致燃煤电厂 利润大幅大幅下滑、甚至亏损的局面。2021 年，受煤炭行业供给侧改革后追加新增产能供给严重不足、下游用电仍须 求疲软、水力发电疲软等因素影响，国内煤价从 1 月已经已经开始盘整上行，10 月超过至全年最低水平。 据煤炭资源网，2021 年秦皇岛港动力煤 Q5500 平仓价中枢达致 1029 元/吨，较 2020 年价格 中枢 568 元/吨上涨约 81%。2022 年，在俄乌冲突、极端高温天气、煤炭新增追加新增产能转化成非常非常有限等 多重因素影响下，煤价持续高位运转，秦皇岛港动力混煤 Q5500 平仓价全年价格中枢压低至 1268 元/吨，同比提高约 23%，轻而易举导致 2021-2022 年火电企业燃料成本占比大幅提高，火电 企业业绩走高。 煤电矛盾的本质就是煤、电定价机制市场化程度相同。煤炭定价方面，2016 年以前我国煤 炭价格经历了计划价格、指导价格、市场价格等多种定价机制。2016 年末国家发改委携手煤、 电、钢协会共同发布《关于遏制煤炭市场价格异常波动的备忘录的通告》，建议 2016-2020 年 间，建立电煤钢煤中长期合作基准价格证实机制，以长协基准价为基础建立价格预警机制， 即为为“基准价+浮动价”的定价模式。电力定价方面，2015 年国家关上电力定价机制市场化改革， 2020 年终止“煤电协同”机制，同时将燃煤发电标杆玩游戏电价机制换成“基准价+上下浮动”的市 场化价格机制，基准价格预设权拨付至地方政府，浮动幅度由电力用户等市场主体协商同意。 2021 年将煤电电价基准浮动空间由原本的-15%至 10%调整至目前的20%，并有序收紧全部燃 煤发电电量玩游戏电价。与相对同时同时实现市场化、弥漫供需等因素发生变化的煤价较之，发电企业 玩游戏电价仍非完全市场化。煤、电双方价格无法有效率协同，引致煤炭市场定价与发电政府的定 价之间的无法相匹配。在此背景下，若煤价大幅上涨，火电企业的燃煤成本上升同时却无法向上 游等有效率传导，出现煤企大赚、电企大亏现象。 2.当前时点下，煤企“煤电一体化”发展市场需求强烈 2.1.煤价下行共振部分电厂按期率仅下降，煤企业绩出现回落 2023 年至今煤价中枢有所下移，煤炭行业亏损程度不断扩大。据国家统计局，截至 2023 年 6 月底，全国规模以上煤炭企业 4890 家，较去年同期增加 326 家，较 2022 年底增加 272 家。 亏损煤炭企业数量步入 2023 年后明显不断扩大，截至 2023 年 6 月上升至 2084 家，亏损比例少于 至 43%，较去年同期增加 781 家（亏损比例 29%），较 2022 年底增加 962 家（亏损比例 24%）。 行业利润方面，受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给趋紧、各环节库存高企等影响，市场煤价格下 行较为明显。据煤炭资源网，截至 2023 年 7 月 14 日秦港动力混煤 Q5500 价格较年初下跌幅 德博瓦桑县 28.4%，煤价中枢约为 1009 元/吨。而煤炭开采和机械设备业在 2023 年 1-6 月同时同时实现利润总额 4127.6 亿元，同比增加 23.3%。与此同时行业吨煤利润为 179 元/吨，较去年同期减少 65 元 /吨，较 2022 年底减少 48 元/吨，但整体均值仍远高于 2021 年以前。 政策引导煤、电企业全面落实长协合约阻挡周期波动，但近期实际按期率仅有所下降。2022 年 由于煤价依旧高位运转，多项政策陆续施行，国家稳价同时提高煤企、电企长协比例。1）“稳中求进 价”方面，据国家发改委，2022 年初国家将上岸煤合约基准价由原先的 535 元/吨调整为 675 元/吨（5500 大卡动力煤），同时明确秦皇岛港和山西、陕西、蒙西、蒙东等重点地区出矿环 节煤炭中长期交易价格合理区间。随后国家发改委进一步加强对生产环节和流通运输环节的 价格管控，5 月更是已已连续刊载八篇《煤炭价格调控监管政策》系列阐述，对稳中求进煤价政策进行 优化、打补丁。2）“提长协”方面，2022 年煤炭中长期合约建议，煤炭企业签订的中长期再分后 同数量应超过至自建好资源量的 80%以上，发电供热企业年度用煤应同时