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煤炭行业2023年中期策略需求底部已现_长期价值凸显 1. 上半年煤价评析：至暗时刻已过 1.1. 动力煤现货评析 动力煤现货评析：2023 年初，受到美联储加息及俄乌冲突影响，全球经济衰 退对国内产生影响。国内冬季供暖相符尾声，市场需求步入淡季，库存压力强化， 动力煤煤价下跌；2023 年 5 月，海内外价差相差悬殊，澳煤进口政策趋紧，蒙煤进口 激增共振国内产量有增无减，总供给出现趋紧，煤价持续回落; 2023 年 7 月，迎峰度 夏关上，水电发电量持续低位，火电替代市场需求提升，安监升级对供给端的形成扰动， 内外价差收窄，煤价出现企稳反弹迹象。 1.2. 炼焦煤现货评析 炼焦煤现货评析：2023 年年初，煤企陆续已经已经开始节后动工复产，但下游焦钢企 业开工率较低，订货市场需求弱，原料供应趋紧共振第三轮提降预期，焦煤价格出现 小幅下跌；2023 年 4 月，钢厂利润处于盈亏边缘，高炉检修减产范围不断扩大，钢厂 关上低库存低产量策略，第九轮焦炭提降关上带弱焦煤价格；2023 年 7 月，焦炭 第三、四轮价格提差值地，部分汪企亏损减低，经济预期变为，地产预期向不好，钢 焦刚仍须提振焦煤价格企稳反弹。 2. 供给端的：度汛产量转化成回去，进口供给受外仍须影响 2.1. 国内生产：产量或维持高位，但供给增长速度向上拐点 2.1.1. 度汛政策战略重点就是追加新增产能核增，任务基本顺利完成 2021 年以来国家度汛政策战略重点在追加新增产能核增、同业追加新增产能合法化等。2021 年上加 始，煤炭供需逐步短缺，尤其下半年矛盾著重，煤价创历史新高。为确保能源供应 安全，自 2021 年 7 月已经已经开始，国家发改委、国家能源局、矿山安监局等政府机构陆 Chinian施行一系列度汛稳价政策，推动优质追加新增产能大力大力推进转化成，保证煤炭安全均衡供应。 如果不考量稳价政策，国家度汛政策的战略重点基本以促进追加新增产能核增、同业追加新增产能合法 化后等措施居多。 2021 年以来的度汛取得成效，追加新增产能核增基本全面落实恰当。根据 2022 年 8 月 5 日的国家矿山安监局新闻发布会，2022 年国家矿山安监局审查同意 147 处一流 追加新增产能煤矿、增加追加新增产能 1.8 亿吨，自 2021 年 9 月以来共核增煤炭追加新增产能 4.9 亿吨/年。 2021 年 1-8 月全国煤炭日均产量分别为 1069 万吨，度汛政策推行后（2021 年 9 月-2022 年 7 月）日均产量上升至 1208 万吨，相较于度汛前增加 139 万吨/天， 年化产量增量少于 5.09 亿吨，超额完成度汛任务。此外，2022 年 3 月国家发改委 发布《关于成立工作专班推动煤炭减产NaHCO有关工作的通告》，建议年内转化成煤炭 追加新增产能 3 亿吨以上，其中 1.5 亿吨增量源于追加新增产能核增、停建煤矿复产等方式。2022 年 8-12 月全国煤炭日均产量为 1264 万吨，较 2022 年 1-7 月再上时台阶，说明 2021 年以来的度汛任务取得成效，追加新增产能核增基本全面落实恰当。 原煤产量增长速度高于行业用电量，意味著存部分同业追加新增产能合法化。2022 年全国煤炭开采和机械设备业用电量同比快速增长低于煤炭产量，突显出追加新增产能核增中存一部分为表 外转表内。全国原煤生产和用电量数据在 2017~2018 年大致同步，2019 年后随 着前期的未批先建煤矿核准贡献产量，并使原煤生产增长速度一直高于煤炭行业用电 量增长速度。随着追加新增产能核增全面落实，2023 年煤炭产量数据预计将难以看到相近 2022 年 的大幅快速增长。 2.1.2. 结构性问题凸显，长期供给缺乏弹性 煤矿核增潜力基本挖掘，2023 年各省规划产量增量非常非常有限。在能源度汛的主基 阳入下，煤矿追加新增产能核增就是主要的措施，但近年来核增潜力基本挖掘回去，2023 年上 半年全国日均产量为 1271 万吨，相较于 2022 年 8-12 月仅增加 7 万吨/天。根据 2023 年初各省份两会的煤炭规划，预计 2023 年全国煤炭产量快速增长不少于 1.7 亿 吨，其中河北和山东出现增量增长速度负增长，分别为-4%和-2%，山西、内蒙古、陕 西、新疆、贵州 5 省区原煤产量预计合计达致 35.1 亿吨，同比下降 6.9%。2023 年全国煤炭整体增量增长速度（2023 增量/2022 产量）为 3.75%，较 2022 年的增量 增长速度 10.43%有所下降，时程整体增量追加新增产能供给较为非常非常有限。 安监升级常态化，进一步制约供给。根据 5 月 9 日《国家矿山安全监察局第一关 于对问题轻微露天煤矿处置同意的函》，内蒙古总计 32 处核减产