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芒果超媒研究报告内容基因铸就新媒体领导者_台网融合高质量发展 （报告出品方/作者：东北证券，钱熠然、张昊晨） 1. 芒果超媒：国有控股新媒体，台网双平台驱动发展 1.1. 公司概况：充分利用湖南广电，打造出全系列产业链芒果媒体生态 芒果超媒原名快乐购，成立于 2005 年，主要业务包括芒果 TV 互联网视频业务、新 媒体互动娱乐内容制作、内容电商等。公司作为新型主流媒体产业集团，立足于芒 果 TV 新媒体平台，形成了完整的新媒体产业链布局，服务于全国及海外亿级规模 用户，通过互联网视频平台、IPTV、OTT 等多种传播渠道，整合丰富的视频及电商 产业链资源，协同影视剧、综艺节目、音乐、游戏等众多内容制作及运营主体，采 取广告、会员付费、内容制作与分销、电信及有线电视运营商增值服务收入分成、 视频电商等多种盈利模式，打造集流媒体内容、新媒体平台、互联网信息及电商服 务一体共生的独具特色的芒果媒体生态。 第一阶段（2005-2010 年）：紧邻湖南广电，启动网络媒体建设。2004 年湖南广电成 立金鹰网，作为湖南卫视的核心网络平台。2005 年湖南广播影视集团与湖南卫视联 再分后注资亿元成立快乐购。2006 年快乐购在湖南电视台首播，以媒体零售业务居多。 同年快乐阳光成立，变成湖南广播电视台全力发展网络视频业务的唯一新媒体机构。 2009 年发端于金鹰网的芒果 TV 已经已经开始单一制运营，变成市场化运营的内容品牌。 第二阶段（2010-2018 年）：建立崭新市场主体，双平台融合升级。2010 年湖南广电施 行“两走一立”改革，将湖南电视台与湖南广播影视集团拆分成代莱湖南广播电视台， 并设立崭新市场主体芒果传媒。2014 年启动“一云多屏，两翼齐飞”战略，促进湖南卫 视、芒果 TV 双平台深度融合。同年金鹰网与芒果 TV 融合升级为全新芒果 TV 网 hinet视频平台，并面世“芒果独播”战略，凭借《快乐大本营》、《天天向上》、《百变大 咖秀》等王牌节目快速增加收视率量。2015 年快乐购于深交所上市，同年国有独资的 湖南广播影视集团有限公司成立，为市场化布局打下基础。 第三阶段（2018 年至今）：完成重组上市，建立全产业链生态闭环。2018 年芒果传 媒旗下快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐 5 家公司打包注入快 乐购，成为国内 A 股首家国有控股的视频平台，并更名为“芒果超媒”。公司主营业 务拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作和媒体零售全产业链。2019 年 发布“大芒计划”升级营销体系。2020 年推出“小芒电商”，形成“视频+内容+电商”为 核心的全新内容电商模式。2022 年推出国内首款元宇宙社交平台“芒果幻城”。2023 年进一步探索 AIGC 与芒系内容结合，在《乘风 2023》短视频宣传、《声生不息宝 岛季》虚拟拍摄等场景中成功实现降本增效。 公司三大股东皆为国有企业，国资背景优势明显。第一大股东为芒果传媒，持股比 例为 56.09%，原先芒果传媒由湖南广播电视台全资控股，为优化湖南文化企业布局 结构，促进资源要素向骨干文化企业集聚，实现规模化、集团化发展，湖南广播电 视台根据湖南省财政厅关于湖南广播电视台转企改制有关事项的批复，将持有芒果 传媒 100%股权于 2022 年 11 月无偿划转给湖南广播影视集团有限公司，由于湖南 省文资委持有该公司 100%股份，因此芒果超媒的实控人由湖南广播电视台变更为 湖南省文资委。湖南广播影视集团与湖南广播电视台实行“一个党委、两个机构、一 体化运行”管理体制，共同打造长视频、短视频、音频、电影、内容电商、“文旅+投 资”等内容产业生态版图，因此本次更换并不会对未来主营业务、资产购置、组织结 构等方面产生重大影响。第二大股东中移资本持股比例为 7.01%，其分别于 2019 年 和 2021 年向芒果超媒投资 16 亿元和 30 亿元，目前由中国移动 100％持股。第三大 股东为财信精果，其股份为 2021 年阿里创投转让所得，由湖南省人民政府 100%控 股。公司可充分发挥湖南广电与移动运营商所带来的资源优势，引领正确价值导向， 加速建设数字中国并打造自信繁荣的数字文化。 管理层正常更迭，加速湖南卫视、芒果 TV 双平台融合进程。2023 年 2 月 1 日，芒 果发布人事变动公告。蔡怀军被选举为新一任董事长。同时，常务副总经理梁德平 被董事会聘任为公司新任总经理。董事长蔡怀军近年来积极推动湖南卫视、芒果 TV 双平台融合战略，曾任湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司总经理、小芒电子商务 有限责任公司董事长；总经理梁德平之前负责广告、运营商等业务，并积极推动芒 果 TV 与中国移动、咪咕的战略合作，曾任湖南快乐阳光互动