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2022年航空与物流行业研究报告 第一章 行业概况 航空与物流行业就是指用各种航空飞行器为运输工具，以空中运输的方式载运人员或货物的企业。航空公司就是以各种航空飞行器为运输工具为乘客和货物提供更多更多民用航空服务的企业。航空公司使用的飞行器可以就是他们自己具备的，也可以就是抢来的，他们可以单一制提供更多更多服务，或者与其他航空公司合伙或者共同共同组成联盟。 图 民航客户量 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 确认疫情的影响，航空客运量基本维持在50000万人次每月。 第二章 商业模式和技术发展 2.1 航空物流产业链 图 航空物流产业链 资料来源：资产信息网 千际投行 其上游就是飞机制造商，下游为旅客及机票代理商。航班的盈亏与其客座率紧密挂勾，运力供给与实际市场需求相匹配不平衡导致非热门航线航班很难同时同时实现较低客座率。考量节约销售成本同时提高客座率，机票代理业务应运而生。现阶段，航空公司机票主要通过票代渠道销售。票代通过航空公司返点获得利润，小票代靠前返佣金，遭遇生存环境日益严苛，大票代主要依靠后返佣金。 近年来，航空公司一直企图提升分销比例，增加对票代依赖性。为提升客座率，航空公司给与票代明折和暗折，明折对应前返佣金，暗折对应后返佣金，依据票代销售能力颁给，不确定性非常大。优惠过大增加盈利能力，优惠太小导致客座率过低。航空公司仍须权衡后做出较优挑选出，因此票价优惠与客座率综合出充分反映出航空业的景气程度。 图 机场航空产业链图谱 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 2.2 技术发展 图 航空业专利数量 资料来源：资产信息网 千际投行 随着我国经济步入崭新常态，航空物流业将稳步升级转型，朝着综合化、枢纽化、合作化的方向发展，解决我国航空物流业服务水平较低、区域性差别明显及降本增效等问题。而资源整合、信息化、智能化则就是现阶段航空物流业的主要发展目标。 新型供应链促进航空物流业升级转型。航空物流业作为国家经济的基础，牵涉到生产生活的方方面面。国家明确提出供给两端结构性改革及大力大力推进供应链技术创新与应用领域等多项政策，将大力大力推进航空物流业大力大力推进资源整合资源，同时同时实现升级转型。以客户市场需求为中心，通过调整业务结构、优化业务布局，与上下游生产企业及商贸企业深度融合，设计“一站式”“门至门”服务为特征的一体化物流解决方案，为企业客户提供更多更多从原料至产品的供应、生产、运输、仓储、销售等环节融合成有机整体的高质量综合物流服务。 大数据、区块链推动现代物流发展。航空物流运输过程中存大量数据，信息从数据源头已经已经开始，通过供应链各环节参与方之间的合作不断丰富，形成具有大量信息的大数据。航空物流业由此遭遇监控端的至端的业务继续执行透明度问题，以及提取数据有价值信息的问题，因此大数据、云计算、区块链等热点技术的应用领域，变成今后航空物流业的主要发展方向。利用大数据技术内置全国航空货运公司的电子货运所涵盖的数据，并使航空公司和机场同时共享资源货物信息。此外，将区块链技术自营的回来中心化、智能合约及分布式数据库等技术应用于航空物流领域，并使物流活动中相同的合作伙伴建立真正安全、高效率的信任机制，促进航空物流降低成本，提高效率。 2.3 政策监督 资料来源：资产信息网 千际投行 第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业 3.1 行业综合财务分析 图 航空物流行业综合财务分析 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 3.2 发展和价格驱动机制 运量：影响因素较繁琐。国际航线承运人相对套管，市场需求主要受宏观经济影响；国内航线则遭遇高铁等运输方式竞争。票价（基准票价折扣率）：主要受供需关系和同业竞争程度影响，波动幅度非常大。变动成本：不确定性主要就是源于燃油成本。目前我国航空客运量主要呈现以下四个现象： 航空客运量整体处于上涨趋势。 三巨头在客运量份额中的比重在下降，新兴航空公司正在慢慢抢占市场，行业竞争加剧。 经济形势的好坏可以很明显的影响航空客运的市场需求。 周期性：每年7-9月分为国内航空业的旺季，而12-次年4月左右则为淡季 图 南航主营业务成本构成 资料来源：资产信息网 千际投行 航空业务成本主要源于航油，占到了四成左右。这一部分虽国际油价变化而变化，有着不确定性，就是我们仍须高度高度关注的。人工，固定资产以及机场飞行器费用又占了三成多。这部分费率存比较套管的标准。 3.3 行业缴重组重组 图 航空运输业重组情况 资料来源：资产信息网 千际投行 2020年至2022年十月的收重组情况如上图右图，其中存三项已完成，其余还处于进行中状态，重组目的以横向资源整合居多，重组方式存资产转让，协议全面全面收购增资，协议全面全面收购，增资等。 3.4 中国企业关键参与者 图 航空物流行业竞争格局 资料来源：资产信