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2023年FOF_MOM基金研究报告 第一章 概况 FOF 就是 Fund of Funds 的简写，即为为“基金中的基金”，就是一种专门投资于其他投资基金的基金。FOF 并不轻而易举投资股票或债券，其投资范围主要局限于其他基金。按照募资方式，FOF 分为公募 FOF 和公募基金 FOF。 公募 FOF 就是所指将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或登记注册的官方募资的基金份额的基金。公募基金FOF，又被称作“公募基金资产布局基金”，主要采用FOF的投资方式，且80%以上的已投过过基金资产应当投资于已备案的公募基金基金、公募基金或者其他依法设立的资产管理产品。 图 FOF结构 资料来源：资产信息网 千际投行 植信投资研究院 MOM 则就是 Manager of Managers 的简写，即为为“管理人中的管理人”。MOM 就是指本基金的基金经理不轻而易举管理基金投资，而是通过长期追踪、研究其他基金经理的投资过程，挑选出投资能力较好的基金经理，并委托它们进行投资管理。 图 MOM结构 资料来源：资产信息网 千际投行 植信投资研究院 1.1 为什么挑选出FOF/MOM 公募基金数量众多，挑选出难度大 截至2021年7月末，非货公募基金数量7974只，个人投资者非理性投资的情况仍普遍存在，比如申购旧有买崭新、追上热点等。 图 非货基金数量及规模情况 资料来源：资产信息网 千际投行 泰康资管 图 崭新刊发、存量非货基金份额情况 资料来源：资产信息网 千际投行 泰康资管 普通投资者难以享受至基金投资收益 基金投资就是普通投资者进行资产布局的最佳途径之一，虽然自2015年市场高点以来，大多数略偏股基金收益已技术创新高，但客户收益却非常非常有限，也就是说基金赚钱、基民不赚钱的现象普遍存在。基金数量众多、业绩分化非常小、业绩不均衡等因素，并使缺乏专业能力的普通投资者难以享受至基金投资收益。 根据中国证券投资基金协会的数据说明，截至2018年，自投资基金以来盈利的客户仅41.2%，投资盈利强于30%的仅为6.5%。天天基金网的报告也说明，该平台用户2020年权益类持仓量的平均值收益率仅19.19%，距不及平均值投资投资回报强于40%的权益类基金。 基金业绩轻微分化。截至2021年7月31日，全系列市场公募基金数量强于8000两支，首尾收益率差达113.27%2；2020年底，公募基金证券投资基金管理人8909家3，百亿公募基金管理人首尾业绩差达116.88%4。 基金业绩波动非常小。A股市场投资风格多样，不论是公募还是公募基金都曾出现“冠军魔咒”的现象，每年都名列前15%-30%的概率极低。普通投资者通过单一金融产品投资难以横越牛熊。 破局之道——MOM/FOF投资 诺贝尔经济学奖获得者马科维茨的研究表明，适度分散投资（多元布局）就是投资中“免费的午餐”。通过优选投资经理、优选基金产品，能够有效率增加单一金融产品投资的不确定性，获得极具性价比的投资。 1.2 FOF和MOM的特点 FOF以“基为”为核心 FOF将市场上其他基金的投资业绩与净值波动作为依据，征选并女团优质的基金，利用长期整体整体表现优秀的相同基金，间接同时同时实现资产的女团投资，通过专业化的资产布局，能够有效率分散风险。 MOM以“人”为核心 MOM通过观察基金经理的个性、操作方式方式风格与市场应变能力，挑选出女团优质的基金管理人，利用相同基金经理的专业能力和擅长领域，进行多元策略的基金资产女团管理，能够提高整体投资决策能力。 1.3 FOF和MOM的区别 投资方式相同 FOF基金不轻而易举投资股票，而是投资基金女团。即为为一个账户下持有相同的基金产品，直观点说“FOF基金就是投资一篮子基金”。 MOM基金轻而易举投资基金经理，它就是将基金资产分设成多个子基金，然后每一个子基金委托一个基金经理管理，直观点说：“MOM基金就是投资一篮子基金经理”。 灵活性相同 由于FOF基金主要投资的就是基金，所以交易时间上会比MOM基金费时，所以MOM基金更加有效率。 手续费相同 出售FOF基金存双重收费情况，即为为出售FOF基金缴一次费用，FOF基金投资的时候还要交纳一次费用。而MOM基金通过子账户轻而易举投资，所以就是单层收费。 运作方式相同 FOF基金就是出售一篮子基金，基金都就是单独运作，基金管理人无法干涉基金的运作情况。而MOM基金管理人会不仅掌控投资方向，还可以监督MOM基金经理的投资整体整体表现。 第二章 盈利模式 长期以来，中国的融资结构都以间接融资居多，主要依靠银行渠道。随着中国经济正式宣布正式宣布步入高质量发展阶段，经济中的新动能正在不断筹划，信息技术、生物医药、高端生产等新兴行业蓬勃发展。这些行业企业的总体特征就是研发周期长、项目资金投入大、人力成本高，与传统银