谈谈“股债跷跷板”.pdfVIP

目录 1 印花税调整后，谈谈“股债跷跷板”3 2 历次印花税调整后，股债走势如何？5 3 历史上的股牛债熊“跷跷板” 7 4 债市需要担心吗？ 12 5 小结 13 6 风险提示 15 插图目录 16 表格目录 16 2 自 7 月 24 日政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，证 监会多次召开座谈会，相关政策措施也在陆续平稳推出，但对于“钝化”的市场而 言，提振效果始终较为有限。 而 8 月 27 日，多项重磅措施落地，引发市场高度关注：（1）财政部、税务总 局：自 2023 年 8 月 28 日起，证券交易印花税实施减半征收。（2）证监会：完善 一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握 IPO、再融资节奏作出六大安排。 这当中，证券交易印花税减半征收尤为受到关注，毕竟这是继 2008/09 调整 后时隔 15 年后的再次下调： 一方面，股票投资者情绪得到明显提振，而另一方面，“股债跷跷板”的顾虑 之下，债市或面临一定阶段性压力。 对此如何看待，未来如何展望？本文聚焦于此。 1 印花税调整后，谈谈“股债跷跷板” 首先，我们明确证券交易印花税的概念。 证券交易印花税，是从普通印花税中发展而来，属于行为税类： 印花税，是对经济活动和经济交往中书立、领受具有法律效力的凭证的行为所 征收的一种税 ；证券交易印花税，就是对证券市场上买卖、继承、赠与所确立的股 权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。 其次，证券交易印花税的征税对象是什么？ 根据《中华人民共和国印花税法》，目前我国主要是针对股票交易进行征税， 且仅对出让方进行单边征收，而其他证券交易如债券和基金等则不征收印花税： “本法所称证券交易，是指转让在依法设立的证券交易所、国务院批准的其他 全国性证券交易场所交易的股票和以股票为基础的存托凭证。证券交易印花税对 证券交易的出让方征收，不对受让方征收。” 因此，8/27 宣布的证券交易印花税 （以下简称“印花税”）减半征收措施，对 债券投资者而言，并无直接影响。 但债券投资者对此仍较为关注，主要有短期和长期两个方面的顾虑： 一是短期来看：主要担忧在于 “股债跷跷板”效应，毕竟从历次印花税调整后 的市场表现看，短期内通常呈现股市涨、债市跌的情形。 3 qRzQtRmPvMqQnPrQxOmOmQ8O8Q8OsQrRsQtQeRpPvNkPtQmN9PnMnQvPnPrRMYmPsP 图1：印花税调整后沪深 300 指数涨跌幅（%） 图2：印花税调整后 10 年国债收益率变动（BP）