通信行业AI算力的复盘与展望.pdfVIP

2023 年09 月05 日 内容目录 1. 前言：走出底部，拥抱AI 4 2. AI 浪潮驱动，行业稳健向上 6 2.1 行业营收规模稳健增长 6 2.2 运营商资本开支微缩，通信行业净利润平稳 6 2.3 费用控制到位，经营方式持续优化 9 2.4 半年度经营性现金流持续提升10 2.5 存货比例持续下降，原材料储备有所增加11 3. 子行业：运营商、云计算高景气，光通信有望修复13 3.1 光连接：AI 算力下最具确定性的品种之一 14 3.1.1 光模块：数通+电信市场双边高景气14 3.1.2 光连接：打造高性价比AI 算力15 3.2 运营商：攻守兼备，数据要素与算力租赁中军18 3.3AI 算力租赁：数字基建新抓手25 4. 投资策略：左手数据、右手算力29 5. 样本选择 31 6. 风险提示 35 图表目录 图表1：通信行业2021H1-2023H1 营收及其同比增速（单位：亿元） 6 图表2：通信行业2018H1-2023H1 营收及其同比增速（单位：亿元，剔除三大运营商、中兴通讯） 6 图表3：18Q1-23Q2 单季度行业同比增速情况 6 图表4：通信行业2021H1-2023H1 归母净利及其同比增速（单位：亿元） 7 图表5：通信行业2021H1-2023H1 归母净利及其同比增速（单位：亿元，剔除三大运营商、中兴通讯） 7 图表6：2018Q1 -2023Q2 通信行业净利润同比增速% （19Q4 剔除） 7 图表7：三大运营商资本支出合计（亿元） 8 图表8：18Q1-23Q2 三大运营商、中兴通讯毛利率（% ） 8 图表9：通信行业18Q1-23Q2 毛利率（% ） 9 图表10：通信行业22H1 和23H1 年各项费用率对比 9 图表11：剔除中兴通讯、三大运营商后，通信行业2022H1 和2023H1 各项费用率对比 9 图表12：通信行业20Q3 -23Q2 销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率、期间费用率（% ）10 图表13：剔除中兴通讯，三大运营商后通信行业18Q1-23Q2 销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率、期间 费用率（% ）10 图表14：通信行业2018H1-2023H1 经营性现金流净额（亿元，剔除三大运营商、中兴通讯）11 图表15：20Q3—23Q2 中兴通讯和三大运营商各季度经营性现金流净额（百万元）11 图表16：通信行业2022H1-2023H1 存货占营收比例（% ）12 图表17：通信行业2022H1-2023H1 原材料占存货比例（% ）12 图表18：22H1-23H1 年通信行业子行业收入增速对比13 图表19：22H1-23H1 年通信行业子行业净利润增速对比 13 图表20：四大云厂商季度资本支出（百万美元）14 图表21：四大云厂商季度资本支出同比增速14 图表22：中国智能算力规模及预测15 图表23：2021 年固定互联网宽带各接入速率用户占比15 图表24：2022 年固定互联网宽带各接入速率用户占比15 P.2 2023 年09 月05 日 图表25：NVLink 与光通信的带宽演进，使GH200 得以使用GPU 显存互联共享技术16 图表26：光模块内部零部件16 图表27：光模块结构拆解图16 图表28：太辰光4x10GQSFP+四路AOC 17 图表29：太辰光400GQSFP -DD 单路AOC 17 图表30：DACSFP 接头微观结构 17 图表31：ACC 使用的 Redriver 和AEC 使用的 Retimer 比较17 图表32：光模块、AOC 、DAC 的适用场景18 图表33：光模块、AOC 、DAC 性能对比 18 图表34：三大运营商营业