体系的力量：当前市场环境下的行业和个股选择.pdfVIP

目 录 体系的力量：当前市场环境下的行业和个股选择 5 1. 破局存量博弈需待政策引导+信心修复 5 1.1 公募基金、陆股通主导近5 年A 股资金面核心变化 5 1.2 近期A 股投资者情况梳理 7 2. 行业：推荐短动量+ “绩优行业轮动基金”跟随策略 17 2.1 短动量占优，把握行业Beta 成 “胜负手” 17 2.2 持续关注 “绩优行业轮动基金”行业配置能力 20 3. 个股：关注基本面，也兼顾筹码结构 21 3.1 如何刻画个股 “被抛售”风险？ 21 3.2 利用基金浮盈因子实现传统因子增强 26 4. 总结 35 风险因素 35 表 目 录 表 1：A 股增/存量环境划分：公募基金、陆股通主导近5 年资金面核心变化 6 表2 ：今年以来发布的私募投资基金相关法律法规 8 表3 ：《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》（中基协字〔2023 〕171 号，节选） 9 表4 ：私募基金管理人备案登记新老规定对比 10 表5 ：私募基金产品备案登记新老规定对比 11 表6 ：《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》（中基协字〔2023 〕171 号，节选） 13 表7 ：2022 年11 月以来北向资金净流入行业分布（亿元） 15 表8 ：绩优行业轮动基金跟随式策略分年表现评价 20 表9 ：各行业配置策略观点（截至2023/8/11 ） 21 表 10：以000001.OF 持有000858.SZ 为例，计算浮盈收益率 22 表 11：以000001.OF 持有000858.SZ 为例，计算浮盈收益率（年报、半年报回溯） 22 表 12：20 分组下等权相对第1 组超额的收益风险特征指标 23 表 13：基于时序分域改进前后，等权组合相对第1 组超额的分年表现比较 24 表 14：原始REV20 因子与复合REV20 因子RankIC 与多头超额年化收益对比 27 表 15：原始ROE 因子与复合ROE 因子RankIC 与多头超额年化收益对比 28 表 16：不同复合比例下，原始及复合ROE 因子全区间RankIC 与多头超额年化收益 30 表 17：原始EP 因子与复合EP 因子RankIC 与多头超额年化收益对比 31 表 18：原始GROWTH 因子与复合GROWTH 因子RankIC 与多头超额年化收益对比 32 表 19：原始JUMP 因子与复合JUMP 因子RankIC 与多头超额年化收益对比 33 表20 ：利用基金浮盈因子实现传统因子增强 34 图 目 录 图1：A 股投资者持股市值结构：专业投资机构占比上行 5 图2 ：近5 年，公募、陆股通持股市值占流通比显著攀升 5 图3 ：专业投资机构占比提升与风格指数走势对比 5 图4 ：理财产品净值化改造进程（只） 5 图5 ：部分资金规模贡献拆解与A 股增/存量环境划分（亿元） 6 图6 ：主动权益型各分类公募基金平均仓位测算值 7 图7 ：低仓位基金平均仓位(%)vs 中证800 7 图8 ：主动权益基金历年来新成立份额（亿份） 7 图9 ：被动权益基金（不含联接）历年来新成立份额（亿份） 7 图10：主动股混可比份额变动与历史行情幅度正相关 8 图11：主动股混可比份额变动与行情持续时长正相关 8 图12：各策略小微私募基金数目及数目占比情况 10 图13：分年度年初以来新成立阳光私募产品累计数目 12 图14：各策略月度新成立阳光私募权益策略产品数目 12 图15：近几月私募证券投资基金管理人登记通过数目 13 图16：私募证券投资基金规模及月频仓位 14 图17：上证所:A 股账户新增开户数:每年累计(万户） 14 图18：美国