A股策略展望：转机或在9月.docxVIP

目 录 一、转机或在 9 月 .- 3 - 二、以中长期的确定性应对短期的不确定，关注低波红利资产.........................- 6 - 三、数字经济：拥挤度已到低位，战略布局时点正在临近.................................- 8 - 3.1、“数字经济”拥挤度已处于低位....................................................................- 8 - 3.2、从持仓来看，当前“数字经济”已回落至接近标配....................................- 9 - 3.3、“数字经济”轮动强度已见到拐点，开始逐步回落..................................- 10 - 3.4、综合景气度与拥挤度，当前关注哪些细分方向？..................................- 10 - 四、下半年继续战略性看好半导体......................................................................- 12 - 、半导体是顺周期的成长股，三大周期共振下，未来一到两年业绩有望持续加速..................................................................................................................- 12 - 4.2、半导体多数板块仍处低位，赔率较高，胜率也正在提升......................- 14 - 风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。...- 15 - 图表目录 图表 1、上证综指股权风险溢价已超过三年股东平均+1 倍标准差.....................- 3 - 图表 2、主要经济指标同比增速，%......................................................................- 4 - 图表 3、近期预案回购的上市公司的数量明显增加..............................................- 4 - 图表 4、2023 年 6 月以来，外资净流入结构拆分（亿元）.................................- 5 - 图表 5、外资大幅流出时期梳理.............................................................................- 5 - 图表 6、PMI 仍在荣枯线下，经济增长低位波动..................................................- 6 - 图表 7、高景气行业数量占比维持低位水平，景气锚的有效性..........................- 7 - 图表 8、红利低波资产当前股息率处于历史较高水平..........................................- 7 - 图表 9、一级行业 2023 年预测股息率与估值........................................................- 8 - 图表 10、“数字经济”各细分方向拥挤度（2023/7/28-2023/8/25） ......................- 9 - 图表 11、截至二季度，主动偏股基金对 TMT 板块的超配比例仍不算高..........- 9 - 图表 12、当前数字经济轮动强度已回升至较高水平..........................................- 10 - 图表 13、“数字经济”当前景气度分布.................................................................. - 11 - 图表 14、“数字经济”细分行业持仓情况（标红为综合排名前 10 行业） ........- 12 - 图表 15、2024 年业绩增速高于 2023 年业绩增速的行业（单位：%，截至 2023 年6 月） .......................................................................................................................- 13 -