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内容目录 如何理解化债相关政策信号？ 5 SPV 与银行贷款置换怎么理解？ 5 募集资金用途可能调整吗？ 7 如何看待信号下的后续走势？ 9 1.4. 小结 10 信用评级调整回顾 11 一级市场：发行量较前期下降，发行利率整体下行 11 发行规模 11 新券发行 12 二级市场：成交量较前期上升，收益率整体上行 12 银行间市场 13 交易所市场 18 5. 附录 19 图表目录 图 1：城投有息负债持续扩张，目前已经接近 60 万亿 6 图 2：发债城投的银行贷款规模约 40 万亿 6 图 3：各口径下发债企业数量 7 图 4：各口径下信用债存续规模（万亿） 7 图 5：仅用于借新还旧债券的占比 7 图 6：城投债发行、偿还、净融资（亿元） 8 图 7：各省份城投债净融资（亿元） 8 图 8：2023.8.11 发行成功的 23 津城建 SCP050 能够用来还非标 8 图 9：AA+城投债收益率走势变动 9 图 10：AA-城投债收益率走势变动 9 图 11：政治局会议以来各区域城投债收益率变动（bp） 9 图 12：中债估值曲线信用利差分位数（2019 年以来） 10 图 13：信用债发行量及净融资量走势 11 图 14：城投债发行量及净融资量走势 11 图 15：非金融企业短融发行量及净融资量走势 11 图 16：中票