航天宏图-市场前景及投资研究报告-遥感卫星应用龙头，第二成长曲线.pdf

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2023 年10 月07 日 航天宏图 （688066.SH ） 遥感卫星应用龙头，第二成长曲线已见雏形 布局卫星全产业链，自研 PIE-Engine 遥感云服务平台。航天宏图成立 买入 （首次） 于2008 年，是国内领先的卫星应用企业。经过 15 年的发展，公司围绕 股票信息 自有遥感云平台PIE-Engine 发展出三条产品线——空间基础设施规划与 建设、PIE+行业应用服务、以及云服务与数据要素，形成遥感卫星“上 行业 IT 服务 游自主数据-中游自主平台-下游规模应用”的全产业链业务布局。 9 月28 日收盘价(元) 51.03 总市值(百万元) 13,328.67 空间基础设施规划与建设：低轨巨型星座建设加速，空间交通管理机会 总股本(百万股) 261.19 高增。近年来，我国卫星产业在政策的支持下稳步发展，国家地方政策陆 其中自由流通股(%) 100.00 续推动卫星应用的落地。随着中国星网成立整合卫星资源，低轨卫星建设 30 日日均成交量(百万股) 3.66 进入加速期。在低轨巨型星座高速发展的同时，空间动力计算分析、仿真 股价走势 推演、碰撞预警与规避等业务需求也随之提升。未来航天器逐步增多，碰 撞风险逐步加大，该类业务市场空间将逐步加大。 航天宏图 沪深300 57% PIE+行业：行业下沉空间大，AI+大模型推动新生态。公司在“AI+遥 46% 感”的结合领域有多年研发与实践经验，2018 年首次推出遥感图像智能 34% 处理软件PIE-AI ，成功落地于光伏智能检测及产能预测等项目。2023 年 23% 5 月，公司发布“天权”视觉遥感大模型，形成垂直领域智能问答、代码 11% 生成、模拟仿真遥感样本三大方面为公司业务带来助力。 0% -11% 云服务与数据要素：挂牌上海数据交易所，第二成长曲线已见雏形。2023 2022-10 2023-02 2023-06 2023-09 年3 月30 日，“女娲星座”的首批4 颗 遥感卫星“宏图一号”发射 成功，后续将形成高效数据源， “宏图一号”显著填补国内SAR 卫星数 据空白，未来在城市级地质灾害监测、洪涝灾害监测等业务领域具备优 势。2023 年8 月底公司在上海数据交易所完成6 大系列共14 类数据产 品的挂牌，随着数据源持续扩大有望实现收入大幅提升。城市级云服务方 面，7 月汛期鹤壁市汛情防治应急案例有望拓展至更多城市，公司中报披 露今年有望能继续拓展 2-3 个城市级云服务应用，市场空间有望持续扩 大。 首次覆盖，给予“买入”评级。预计2023-2025 年公司归母净利润分