斯迪克-市场前景及投资研究报告-中高端产品突破,驱动业绩增长，一体化成本优势.pdf

上 市 公 司 基础化工 2023 年 04 月 03 日 公 斯迪克 (300806) 司 研 究 / ——中高端产品突破驱动业绩增长，一体化布局打造成 公 司 本优势 深 度 报告原因：首次覆盖 增持 （首次评级 ） 投资要点： 证  公司是国内领先的功能性涂层复合材料平台型企业。公司自 2006 年成立以来就深耕功能 券 性涂层复合材料领域，产品涵盖功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄 研 市场数据： 2023 年 04 月 03 日 膜包装材料、高分子聚合材料等五大类，逐步成长为功能性涂层复合材料综合解决方案供 究 报 收盘价（元） 26.78 应商。公司长期保持高研发投入和新产品研发强度，持续丰富产品线，拥有产品 1000 多 一年内最高/ 最低（元） 39.4/21.25 种，型号多达 3000 多种，同时不断延伸产业链，自制胶水和基膜构筑一体化优势，市场 告 市净率 4.9 竞争力不断增强。公司将自身研发活动延伸至终端客户新产品的研发阶段，形成了特殊的 息率（分红/ 股价） - “嵌入式”研发体系，与下游终端客户如富士康、领益、Facebook、苹果、 、三星 流通 A 股市值（百万 4591 等企业建立了紧密的合作关系。 元） 上证指数/ 深证成指 3296.40/11889.42  消费电子终端市场逐步回暖，行业复苏带动公司业务迎来拐点。公司产品应用终端主要为 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 消费电子，2022 年受新冠疫情反复、俄乌战争、海外通胀和欧洲能源危机等交错影响， 全球消费需求低迷。据 AVC Revo 数据，2022 全球显示器面板出货量 156.2 百万片，同 基础数据: 2022 年 09 月 30 日 比下滑 9.3% ，其中12 月单月出货量 11.3 百万片，同比下滑 33.5% ，环比微增0.8%。 每股净资产（元） 5.47 2023 年随着行业库存逐步出清，叠加稳增长、促消费相关政策不断发布实施，市场需求 资产负债率% 71.22 将逐渐回暖叠，面板价格亦出现试探性上涨。叠加汽车电子、VR 智能穿戴等领域兴起， 总股本/ 流通 A 股 （百 万 ） 324/171 为消费电子行业提供了新的增长动力。 流通 B 股/H 股（百万） -/-  OCA 光学胶膜、MLCC 离型膜、新能源电池材料等多款产品陆续突破 ，公司业绩进入加 速上升通道。OCA 光学胶膜方面，2021 年全球 OCA 光学胶市场规模达 28.741 亿美 一年内股价与大盘对比走势： 元，同比增长 13.73% ，其中国内市场规模达78.63 亿元，同比增长 17.15% ，但主要市 斯迪克 沪深300指数（收益率） 场被 3M、三菱等海外企业占据， 空间大。公司投建 6 条产线形成 5200 万平