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企业多元化经营的理论与实践研究 20世纪80年代末，随着企业资源的分散、企业规避运营的增加、企业运营绩效的降低、资源分配不不合理的现象，以及企业不强、辅助企业难以等劣势的出现，理论和社会开始关注企业的不同业务，也出现了企业回归企业的“核核化”经营的概念和实践。2000年以来, 我国几乎所有的行业都有一些企业纷纷走上了多元化经营之路。因而, 对我国上市公司多元化战略与经营业绩的实证分析将对企业有实际的参考价值。 一、 多元化经营 衡量企业价值的指标很多, 传统意义上, 企业价值是指构成企业的各个战略经营单位的现值之和, 它是反映企业整体实力和竞争能力的重要标志。由于企业价值是制定、选择并实施企业战略和评价竞争优势的重要标准, 所以研究企业多元化对企业价值产生什么样的影响可以为探讨企业是否应该采取多元化战略、开展多元化经营提供判断依据和实证支持。 以往已经有大量的国内外学者用上市公司的相关数据对此做了大量的实证研究, 但是结论有一定的差异。其中, 发达国家的研究倾向于多元化折价效应, 也就是说多元化经营损害了企业价值, 但是, 近来也有研究显示多元化折扣的存在是因为以前采用的数据库存在偏差。用新的数据进行实证检验后, 研究者发现存在显著的多元化溢价;而国内的研究多倾向于多元化溢价效应, 也就是多元化增加了企业价值, 也有一些学者得出了多元化经营和企业经营业绩没有显著因果关系的结论, 总而言之, 我国学者认为我国多元化的折价现象并不明显, 这里面多方面结合起来的原因, 如我国的国情, 市场环境等, 还有我国的股市发展的不成熟, 也有研究方法的选择原因等, 从中可以看到国内的在实证的研究方法上没有形成统一的有效的方法, 都是在从各个方面进行尝试探索, 所以并没有有效的度量我国企业价值绩效真实的状况。 多元化经营到底是创造企业价值还是损害企业价值, 依然存在着争议。对于新兴市场而言, 多元化经营有其特有的优势。对于中国这样一个新兴市场, 多元化经营是利大于弊还是弊大于利是一个急需回答的问题。笔者认为对于不同的企业, 这两种情况都可能发生, 分析的样本不同, 结果可能就不同。也就是说多元化并不必然和公司价值的折损和升值联系在一起, 多元化并不必然带来折价也不必然带来溢价。其最终结果取决于很多因素, 总的来说取决于各个公司实行多元化的时机是否成熟, 是否具备了实施多元化的基本前提, 以及实施了多元化后, 多元化给公司带来的正面影响和负面影响哪个占上风。 二、 海湾公司案例分析 2.1 海尔集团的发展 青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日, 它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上, 以定向募集资金方式设立的股份有限公司。青岛海尔最初只生产电冰箱, 到目前业务已扩展到电冰箱、空调、冷柜、系列小家电、滚筒洗衣机、电脑板、注塑件、电子商务等业务。 目前, 海尔集团已经是世界第四大白色家电制造商、中国最具价值品牌。海尔在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司, 全球员工总数超过5万人, 已发展成为大规模的跨国企业集团, 2007年海尔集团实现全球营业额1180亿元。 2.2 青岛海尔的多样性特征和测量指标的选择 2.2.1 海尔集团的分类 第一个特点是同步发展。同步发展是指海尔集团根据企业能力的强弱来控制多元化的发展节奏, 最终实现企业能力提高和多元化节奏加快。这里有两层含义:一是企业能力与多元化的节奏相配合, 即企业能力一般时, 多元化节奏就慢一些, 能力较高时, 节奏就快一点;二是随着企业能力的提高, 多元化的节奏也逐步加快。 到目前, 青岛海尔的经营范围涉及到:电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件制造;家用电器及电子 (产品技术咨询服务;进出口业务 (按外经贸部核准范围经营) ;批发零售;国内商业国家禁止商品除外;矿泉水制造、饮食、旅游服务 (限分支机构经营) 共15大类。可以说海尔坚持了7年的专业化经营, 在管理、品牌、销售服务等方面形成了较具优势的企业能力。以这些能力为基础, 海尔集团从年开始进入冰柜和空调行业, 实施多元化经营。从上述的时间表不难看出, 海尔进入新行业的节奏是稳健的, 基本上是量力而行、步步为营, 实现了企业能力与多元化同步发展 第二个特点是相关递减。相关递减是指海尔集团根据行业相关程度的高低来选择首先进入相关程度较高的新行业, 待企业发展到一定水平后, 再进入低相关甚至于无相关的行业。多元化经营的成功率与老、新行业之间的相关程度呈现出显著的正相关, 即新、老行业之间相关程度高, 多元化成功率就高;相关程度低, 其成功率也低。海尔集团的多元化正是根据行业相关程度, 按着从高相关, 到中相关, 再到低相关及无相关的方向, 走出了一条集中发展核心产品———相关多元化经营———非相关多元化经营