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化解我国外汇储备隐含风险的对策 外汇储备是国际收支的缓冲储备，主要用于国际清算和汇率调整对国际收支的逆差。充足的外汇储备不仅可以保证一国的国际贸易支付能力, 也是对付资本流动带来的不利冲击, 稳定本国汇率和提高国内外投资者的信心。但在看一到这些好处的同时, 我们也应该对它存在的风险作进一步的分析, 以利于外汇储备的健康发展。当前我国外汇储备的风险表现为以下几方面: 1 中国外汇储备结构风险 1.1 外汇储备结构风险性严重 我国实行的是强制结售汇制, 同时, 人民币在资本项目下不可自由兑换。这使得我国绝大部分的外汇资产高度集中于中央政府手中, 风险也就相应的集中在中央政府手中, 不能将风险分散在不同的经济主体和金融资产上。外汇储备越多, 由政府支付、承当的相关成本也就越高, 承担的风险也就越高。外汇储备从币种结构上来说应该多元化。但我国外汇储备中大部分是美元资产, 大量的外汇储备较大部分存入了美国商业银行, 也有较大部分购买了美国各类债券, 包括美国国库券、美国财政部中长期债券、联邦政府机构债券以及美国公司债券等, 这样的外汇储备结构, 具有相当大的风险性, 严重影响了储备资产的结构优化管理。同时, 我国外汇储备资产结构不合理。 1.2 中国的外汇储备超过适当水平的风险 根据许多我国外汇储备规模实证分析, 我国外汇储备数额超过适度水平, 对我国将产生消极影响, 隐含一些风险: 1.2.1 外汇储备规模难以控制 目前我国采取银行结售汇制以及资本项目的管制策略在促进我经济的发展同时, 也促进了外汇储备的增长, 增加了外汇储备管理的风险, 使得外汇储备的适度规模难以控制, 增加了从量上对外汇储备实施管理的难度。这也是我国外汇储备持续高速增长, 没有得到较好控制的主要原因。我国外汇储备越大, 控制和管理越难, 风险越大。 1.2.2 减少实体经济力量进入,本币政策要积极引导资本进入 在外汇市场上一国的外汇储备数额大, 超过适度外汇储备的水平, 说明外汇供给大于需求, 这会迫使本币升值, 本币升值往往降低本国出口产品的竞争力, 不利于就业和经济增长。人民币本币升值预期引致资本流入, 推动外汇储备增加和资产价格上涨, 强化或实现本币升值, 推动更多游资进入, 继续推动储备增加、资产价格上涨和本币升值, 当实体经济不能支撑流入资本的获利要求或预期逆转时, 这些流入资本便会撤出, 导致外汇储备迅速减少, 资产缩水, 本币贬值, 引发金融危机, 使经济崩溃或衰退。我国高额的外汇储备使我国人民币面临较大的升值压力, 如果处理不当, 易形成经济的泡沫化。 1.2.3 外汇储备增加 我国在现行的强制结售汇制度下, 外汇统一由中央银行购买, 而外汇储备增加导致中央银行的外汇占款增加, 基础货币投放规模亦相应扩大, 所以外汇储备增加是货币投放的一条重要渠道。由于基础货币投放会导致货币供应量的多倍扩张, 所以中央银行购进外汇储备, 投放基础货币, 通过货币乘数效应, 往往成为导致通货膨胀。 2 我国国民经济的发展困境 我国外汇储备隐含的风险如果不能很好地化解, 将对我国国民经济的发展带来负面影响。对此, 应从完善外汇储备管理和改革外汇制度等方面入手来化解当前我国外汇储备隐含的风险。 2.1 使外汇储备成为国民经济的重要供给 外汇储备管理的健全, 不仅可以使外汇储备安全、保值、增值, 还可以使外汇储备在国民经济的发展中取到积极的作用。根据外汇储备自身的要求和国民经济的需要, 应当从以下几方面完善外汇储备的管理: 2.1.1 加大对“体系”货币的比重 我国的外汇储备从币种上看主要集中于美元及美元资产, 承受着美元贬值的风险, 对此, 应加大欧元、日元、英镑等货币的比重。在这一过程中应根据我国国际贸易、国民经济的需要, 预先规划一个适应国际清算货币构成、外债货币构成、国际货币体系和汇率变动趋势的动态的货币结构, 有计划有步骤地实现外汇储备币种的多元化。 2.1.2 投资于股权的比例,中国投资美国 美元资产占我国外汇储备的绝大多数, 但其内部结构却不尽合理。截至2005年6月底, 中国投资于美国证券的资金为5237亿美元, 占当时中国外汇储备的74%, 但投资于股权的比例过低, 仅为0.47%。中国投资于美国长期债券的金额为4850亿美元, 占当时中国外汇储备的68%。其中投资于美国财政部国债的比率为57%、投资于美国政府机构债券的比率为36%、投资于美国企业债券的比率为7%。美国财政部国债相对于美国的机构债和企业债而言, 安全性更高而收益率更低, 这说明中国对美国的长期债权投资过于重视安全性而忽视了收益性。中国对美国的短期债券投资也是偏重于政府债, 对机构债和企业债投资不足。 2.1.3 把界定为金融资产进行管理和运营 我国外汇储备管理的核心是保值。除了保值,